受供需失衡影响 PE市场期货呈震荡下行

受供需失衡的影响，PE市场期货面自去年10月份就呈现震荡下行，现货价格指数从去年低位9000元/吨跌至7300元/吨，并且仍有继续下行的趋势，而随着“金九银十”的旺季来临，市场能否走出僵持发力上探呢?

从产能来看，2019年PE新增产能达168万吨，目前久泰能源以及中安联合已经投产，而宁夏宝丰预计三季度投产，如果后期装置能够如期投产，那么2019年PE产能预计达到2036万吨，同比增加8.99%，可见产能增长较大。

从上游装置开工来看，受煤制烯烃的挤压，上游PE企业高利润状态被打破，降价促销成为上游去化的主要操作，因此今年PE价格持续回落，而经过近一年的下跌，PE生产企业利润已经被大幅压缩，数据显示，目前油制LLDPE利润在1200元/吨，煤制LLDPE利润在1400元/吨，处于较低水平。由于利润大幅下滑的影响，7-8月PE生产企业开工率下降明显，目前开工负荷仅在80%的低位水平。但8月份以后，PE检修装置将集中复产，而计划检修的仅有延安延长的42万吨低压和大庆石化的8万吨线性装置，可见后期市场的供应压力显著。

从下游需求来看，受经济增速放缓的影响，今年包装膜增速明显下滑，致使PE塑料需求出现萎缩。相应地，下游棚膜需求也不太理想，虽然当前处于农膜消费旺季，但膜料价格并未受此提振，反而小幅下探，石化厂部分货源下调70-100元/吨不等。从棚膜开工情况来看，今年棚膜旺季启动要早于往年，当前棚膜开工率已达40%左右，而下游棚膜企业反应订单不足，生产多是阶段性生产，并且今年企业开工早于往年，需求可能已经提前透支，因此后期棚膜或存旺季不旺预期，因此对于PE价格的支撑明显弱于往年。

从库存方面来看，当前石化库存略高，上游去库压力较大。后期内蒙古久泰、中安联合、宝丰二期以及浙石化新装置的投产，供应端的压力增大。而需求面，因为市场对经济、贸易环境以及明年增产情况的担忧，多维持刚性需求补库，大量囤货操作几无可能，可见石化库存积累加剧。

综上在产能集中释放、需求已增长乏力的趋势下，PE市场将逐步进入供需严重失衡的局面，PE价格大概率仍将进一步下滑，弱势格局难以改变。

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