PP节后降库放缓 终端复工有所延后

春节假期归来，国内PP市场供需基本符合节前业者预期，高库存压力以及终端复工尚未完全恢复。市场在强预期后逐渐转弱，去库成为当前市场主导操作。

上中游库存明显累计 去库速度放缓

春节假期周期长于往年，市场休市状态下，库存明显提升，供应施压环境下，市场难有明显向上驱动。虽然假期期间成本端以及国内宏观经济市场环境偏暖，给与市场一定支撑，对于价格而言，具有一定的上涨影响力，但场内库存压力较大，终端消化端口尚未完全打开，货物流向收到一定阻碍，市场实际成交效果较差，故开市上涨后，价格进入震荡下行通道。

库存数据来看，国内PP上游库存在86.34万吨，较春节前增加42.93万吨，环比增98.89%。而贸易商库存较春节前增加9.50万吨，环比上涨104.18%。整体增幅明显，降库任务艰巨。

再从去库速度来看，两油库存节后归来在99万吨，春节期间增加41.5万吨。经过了六个工作日后，库存在95.5万吨，降库仅在3.5万吨。去库速度放缓，亦是给生产企业较大压力，出厂价上调受阻，压力逐渐向贸易商转移。

终端全面复工有延后预期 市场完全打开周期拉长

从最新PP下游主要开工情况来看，开工负荷虽然有所提升，但尚未达到往年同期水平，部分行业由于节前订单任务多数交付，节后订单情况较差，采购意愿不高。部分下游复工时间不同程度推迟，终端全面恢复周期拉长，PP终端去向口径有待拓宽，亦是成为价格下行的主要主导因素。截至2月22日，PP下游行业平均开工上涨12.56%至37.43%，较去年同期低9.16%。

综合来看，当前上中游市场已经全面启动，春节期间消费指数较好，宏观环境引导价格向上，但基本面，特别是需求端尚未完全打开，市场当前去库心态迫切，故价格难免收到一定牵制，预计元宵佳节后，终端多数复工，市场库存转移速度加快，逐渐进入良性循环。

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