齐鲁证券造纸轻工行业分析师朱嘉为大家解读造纸轻工行业投资机会。朱嘉认为人民币升值因素不足以支持造纸板块连续反弹，更看好造纸板块明年一季度行情。
人民币连续的一个升值好几次的涨停，我们看到11月14日造纸板块开始表现强劲了，所以就像开篇讲到的这个问题一样，您觉得是昙花一现还是具有持续性?
朱嘉：这个问题因为历来人民币升值都是造纸反弹的一个比较重要的一个促发因素。但是从目前基本面来看整个造纸板块整个基本面依然是处于一个盈利的底部，是否整个板块的强劲是否有一个持续性呢?那需要看整个基本面的一个是否能够有一个持续性的好转。但是从目前的情况来看，我们虽然能够判断整个板块的盈利是处于一个底部，向下的空间已经非常小了，但是是否能够形成一个比较强有力的回升的话，目前还是需要看一个宏观经济的走势，所以说从目前来看我们是觉得光靠人民币持续升值这样一个影响的话，是不足以支撑造纸板块连续性的或者是强劲的反弹的。
我们看到今天造纸印刷板块是微涨0.21%，在今天普涨的格局之下应该是涨幅比较低的一个板块，所以说对于所谓的持续性还是要看到宏观政策或者说基本面真正的改善?
朱嘉：对的，而且这里面可以看到由于整个行业供需层面，整个供需的矛盾并不是供过于求这个矛盾并没有出现大的缓解，所以整个造纸板块盈利性短期内是不会出现一个非常明显的一个回升的。但是其中我们需要提到的是生活纸这个板块比其他的一个纸种盈利能力是表现出比较强的，原因就在于整个这一块的一个龙头企业整个目前的一个占据市场份额的速度会是比较快的，所以说整个这一块又由于它的产品的定价能力是比较相对比较刚性的，而原材料这一块整个像木浆整个价格这一块目前处于一个比较低的一个水平，使得它的盈利能力目前一直维持在一个比较高的水平，所以说生活纸这一块，我们相信未来的一个盈利能力都将处于一个比较好的位置，而且我们可以看到以生活纸为主要产品的一些公司最近他们的表现也是属于比较强劲的。
另外像朱嘉刚才说到的像生活纸因为它属于一种快消品也是有刚性需求，定价也是比较稳定。另外我们短信平台上也有听众朋友问，除了生活纸之外像造纸板块还有哪些细分的子行业呢?
朱嘉：造纸板块其实从产品的一个来看，主要是分为几大类，一个是文化纸类，一个是包装纸类。文化纸又分为两块，一块是我们平常看到教材包括纸质的书籍所印刷用的文化纸。另外我们也可以看到我们经常用广告包括各方面包括高档的杂志上面用的一种铜版纸，这个是属于大文化纸类的分类。另外包装纸也是分为两类，一个是高档包装，以医药、化妆品的包装盒为主的白卡纸，另外是以电子产品等和其他的杂类产品为主的一种瓦伦包装，那这一块就是说包装纸也是分两个品种，整体来看目前来看我们是觉得包装纸类它的未来需求好转的可能性是比较大的。
刚才朱嘉也是做了关于造纸板块这个行业整体的一个分析。我们看到刚才朱佳也说到了，行业的盈利还是处在历史的低点，向下的空间也是非常小了，是否能够有一个强劲的支撑还是要靠要看宏观经济未来的走向，看到主流的纸种还是在亏损的边缘，下跌空间依然是有限的。但是随着四季度的旺季到来，需求也是有所提振，有这样一种观点说加上供给面短暂的修正整个行业的供需矛盾也会比较的缓和，尤其是在四季度或者明年的一季度依然存在这样的投资价值和机会，您同意这种相对乐观的观点吗?
朱嘉：我个人目前是持一个中性的态度，原因就在于四季度的确是历来的话是造纸板块在一年中需求最旺的一个季节。但是从目前的一个今年的情况来看，这种旺季不旺的态势相对来说表现是比较明显的，最主要的表现形式就在于纸价比起单季度来说并没有出现一个很明显的回升，而是依然处于一个底部，这就说明整个需求的提振幅度并不像往年一样那么明显，这也就给使得整个板块在四季度盈利环比出现明显回升的这种态势出现的可能性是比较小的。但是明年一季度的时候或者说一季度之后一二季度上半年整个期间不排除整个板块的需求，整个造纸这一块的需求随着宏观经济的一个逐步的企稳回升出现一个比较好的一个回升的迹象，但是在今年的四季度目前来看并不会存在这样一个投资机会。而四季度这种板块的投资机会更多的会是来源于我们可以看到，就是说整个周期性板块的一个整体的估值的提升。
也就是说更加看好明年一季度，这个季度相对来说比较乐观，往年四季度也是一个旺季，但是今年不能同日而语。
朱佳：对的，因为整个前期可以看到我们整个宏观经济增速明显的下滑，也使得整个纸类这一块需求出现了一个萎靡的一个态势，而且整个今年供给量新增的产能这一块集中爆发是比较明显的，所以说使得整个这一块供过于求的矛盾是比较加大的，所以也使得整个造纸类板块的产品价格没有办法出现很明显的回升。
(关键字：纸 造纸 人民币)
