本周(10月14-18日)油脂价格仍呈现出震荡调整的态势，但是从三大油脂的走势中可以看出各品种之间有了较明显的分化。
上周中美贸易谈判取得了较积极的进展，中国承诺在未来两年内从美国每年采购400亿~500亿美元农产品，但是由于细节问题尚未明确实际的可进口时间，最终的协议需要两国领导人在11月16日举行的APEC峰会上洽谈后才能签订。
两国关于关税调整的细节讨论可能在之后还要花费更多的时间，预计国内在四季度很难实现大量从美国进口大豆，因此我们在中美两国彼此发表本轮谈判结果的声明后，并没有看到美豆价格出现持续的大涨。
由于四季度国内油脂供应量依旧较为紧缺，国内大量进口美国农产品的消息在市场情绪冷却之后也未再掀起更多的波澜，油脂价格自周三起便得以迅速反弹。
供需缩紧推动豆油价格上行
进入四季度后，国内油脂供应将出现明显的收缩，这主要是因为气温下降后棕榈油的食用替代效应发生了减弱，同时菜籽油的供给量也因为进口的减少要大幅低于往年，这将迫使豆油的消费量因此增加。但是由于此前非洲猪瘟的影响，国内生猪存栏仍需要较长时间才能得以恢复，这使得四季度国内下游蛋白需求仍处于一个较低的水平，油厂开机率的减少将使豆油的产量要明显低于往年。
中美贸易谈判虽然在上周取得了积极进展，但是双方互相加征的关税并没有取消，实际纸面协议的签订仍需耗费较长的时间，这意味着国内四季度大豆进口量难以出现较高的增长。
但是，美豆价格却在不断攀升，一方面美豆产量今年大幅减少近2400万吨，另一方面中美贸易关系的复苏将使中国重新采购大量美豆，双重因素的影响将使美豆价格有望再度站上1000美分/蒲式耳以上的位置。
美豆价格的上涨将提高国内进口大豆的成本，从而进一步推高国内豆油的价格。
12月份将迎来国内春节前的油脂采购高峰，在此之前国内豆油价格有望不断升高，短期内中美贸易关系的调整都无法改变这一状况。
印尼B30计划推升棕榈油远期价格
本周三印度尼西亚能源矿产部发布公告，宣称将于2020年1月1日启动B30生物柴油计划，2020年印尼B30的目标是大约834.34万吨，月平均消费量为69.53万吨。B30生物柴油计划使得印尼明年起月棕榈油消费量增加22万吨左右，全年将达到300万吨以上。由于此前棕榈油价格的持续低迷，印尼棕榈园的维护成本在今年有所减少，加上7~8月过于干旱的天气，使得明年印尼棕榈油产量有较大概率出现下滑，供需的收紧将推动棕榈油远月价格的上涨。
印尼想在1月就启动B30计划，这需要提前开启棕榈油制生物柴油的进程，但是四季度棕榈油价格仍难出现较大的上涨。首先进入10月后东南亚棕榈油出口将出现明显的下滑，11~12月棕榈油库存仍将进一步的上涨;其次印尼国内生物柴油的产能仍然受限，短期内对棕榈油的需求难以跟上步伐，可能需要较长的产能建设时间才能保证B30的完全实施，对四季度而言棕榈油仍是一个供大于需的格局。预期四季度棕榈油价格仍将以追随豆油为主，进入2020年后才 能主导整个油脂市场的走势。
菜籽库存大幅攀升抑制菜油涨势
此前由于国家严格控制加拿大菜籽菜油的进口，国内港口菜籽库存一度下降至8万吨，也使市场不断推升菜油价格。但国家并没有完全禁止加拿大菜籽菜油的进口，10月国内至少到港两船加拿大菜籽，至10月11日当周，国内沿海进口菜籽总库存增加至22.9万吨，较上周的8万吨，增加14.9万吨，增幅186.3%，但较去年同期的35.5万吨，降幅达35.5%。菜籽库存的大幅攀升，使得四季度菜油价格的再次炒作化为泡影。
虽然国家并未完全关闭加拿大菜籽进口的通道，菜油价格也难以再次出现今年上半年类似的大幅拉涨，但这并不意味着菜油价格就转向下跌。目前孟晚舟仍被滞留于加拿大不得回国，国内对加拿大菜籽菜油进口的开放程度也就不会回复到正常水平，国内菜籽菜油的供给相较于往年而言仍有较大的下滑。菜油价格将依旧保持坚挺，但和豆油间的价差将逐步缩小，直至达到市场可以接受的一个合理区间范围之内。
(关键字：油脂 价格)
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