前期利多兑现+基本面边际转松+豆棕油脂拖累，报告认为短期菜油上攻难度较大，面临较大的阶段性回调压力，同时菜豆油、菜棕油高位价差将得以修复。
具体分析如下：
1.利多兑现，菜油供需边际趋松
2月10日贵州省国储库发布收购菜油的公告，经过两次竞标，最终完成8万吨菜油的采购目标，成交均价8975元/吨。应急储备令菜油供应收紧，提振价格行情。同时作为菜籽种植区的印度和巴基斯坦，传闻可能受到蝗虫灾害影响，亦令市场交易菜籽减产。不过8万吨的菜油储备体量过小，对需求影响有限。且蝗虫已被消灭，基本没有对菜籽作物产生损害。以上利多炒作盘面已经兑现，接下来行情将回归基本面逻辑。
截至2月21日当周，国内沿海进口菜籽总库存21.4万吨，环比增加59.7%，其中两广及福建地区菜籽库存20.4万吨，环比增加64.42%。据天下粮仓统计，2月有两船共12万吨澳菜籽和两船共12万吨加菜籽到港，3月有一船6万吨澳菜籽和四船共24万吨加菜籽到港。虽然中加关系长期制约我国加菜籽进口，但阶段性菜籽供应明显增加。目前菜油压榨利润丰厚，随着节后油厂陆续复工，后期菜油压榨量料季节性回升。
目前餐饮行业受打击明显，据部分机构估算疫情或致消费下滑20%—30%。同时随着气温升高，油脂消费也将步入季节性淡季。且同属油脂板块，菜油、豆油和棕榈油在消费上具有较强的替代效用。目前菜棕油、菜豆油盘面主力价差分别位于2100元/吨、 7500元/吨附近，属于历史极高位置，现货价差亦位于高位。过高的价差削弱了菜油的性价比，不利于下游消费。数据显示，截至2月21日当周，买家观望情绪依旧浓厚，菜油仍无成交(已连续三周无成交记录)。
截至2月21日当周，华南及华东区域菜油库存300400吨，环比增加2%。供应增加叠加需求疲弱，菜油库存料低位累积，基本面边际转松。
(关键字：菜油)
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