受供需基本面的差异推动，布伦特原油和WTI原油这两个全球指标性的油价再次闹起了别扭。纽约原油期货主力合约价格从9月中的接近100美元降至10月初的最低90美元下方，短短半个月跌幅超过了10%，而伦敦布伦特原油期价同期的下滑却只有大约6%。

这样一来，布伦特原油期价上周一度较WTI原油价格高出了约25美元，这个升水已经接近去年出现的纪录高位。在2011年10月，两者价差曾经扩大到30美元左右的水平。而截至昨日发稿，伦敦布伦特原油期价仍维持在110美元/桶上方，以WTI原油为标的的纽约原油期价仅位于每桶91美元附近，两者价差仍位于接近20美元的高位。

德意志银行报告称，供应过剩、需求低迷抑制了WTI原油价格，同时中东紧张局势以及北海原油产量缩减则支撑布伦特原油的强势，驱动因素的差异导致两者价差急剧扩大。

北海地区原油产量的下降以及油田检修时间的延长，将继续对布伦特基准原油(包括Brent、Forties、Ekofiskand和BFOE四种原油)价格形成支撑。今年9月，BFOE产量已下降至近5年的最低水平，其中，Forties和Brent原油产量降幅最为剧烈。9月Forties原油日均产量仅16万桶，同比减少50%，Brent原油日均产量10万桶，同比减少30%。而10月份Forties原油生产计划中的大部分将出现延缓，另外预期Brent原油产量10~11月将继续减少。这些都可能对布伦特油价继续构成支撑，同时也是布伦特远期曲线保持平缓的重要因素。

北海原油产量呈现明显的下降趋势，而美国原油产量正呈现快速的增长势头。美国能源署(EIA)就预测，明年美国原油产量将继续增长5%(相当于54万桶/天)，其中，北达科塔州原油产量是美国原油产量增长的最大推动力，此外，得克萨斯州(美国最大的原油生产地区)原油产量目前也较年初增长迅猛。

美国原油产量超乎预期的强劲增长，得益于页岩油的更多开发，这将导致美国减少轻质原油以及布伦特品质相当的原油的进口。业内专家指出，由于美国在油页岩开采方面成效巨大，原油进口需求量正持续受到遏制，近期的每日原油平均进口量仅为810万桶，大幅低于2006年时1080万桶的峰值。

美国的原油库存也继续拖累WTI油价。EIA 10月17日公布的数据显示，美国原油库存周度增加286万桶，再次超预期，此前预期增加170万桶，同期美国汽油库存增加172万桶，至1.9713亿桶，预估为增加50万桶。

在以上背景下，布伦特和WTI原油价差呈现了结构性的变动，这才导致WTI较布伦特原油贴水急剧增高。德意志银行表示，这种结构性的变动在某种程度上也可能会在布伦特和Dubai原油价差上呈现，这是因为美国已经不再迫切需要进口轻质原油以及布伦特品质相当的原油，而这部分原油不得不通过亚洲市场进行消化。

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