9月将至，地方债发行额度“告急”了，至少15个地区新增债限额都已使用完毕。

专家认为，经济仍面临下行压力，专项债扩容或成为一个政策选项。专项债在限额内扩容已有先例，可利用余额约有1.2万亿元。在提高专项债资金使用效率下，基建投资有望被提振，从而起到稳经济作用。

除扩容这个可选项，提升地方债资金使用效率，或许才是提振投资的“良方”。审计署6月审计工作报告显示，在18个省本级、17个市本级和17个县共52个地区政府债务进行审计时发现，35个地区合计290.4亿元债务资金因筹集与项目进度不衔接等原因闲置，有22个地区共计114.26亿元资金限制超过一年。广东、海南、云南等地出现了地方政府债券资金被违规挪用情况，且数额较大。

财政部相关负责人此前表示，下一步财政部将在有效防控风险的前提下，继续督促各地加快债券资金使用进度。

事实上，政策早有发力支持专项债稳基建，效应正慢慢显现。中泰证券固定收益首席分析师齐晟介绍，6月10日《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》发布后，针对基建投资的专项债比例已经有所提升，预计将有850亿-2000亿的专项债资金落实到基建投资。

明明表示，上半年发行专项债主要流向棚户区改造和土地储备，流向基建的资金主要集中在铁路、轨道交通、收费公路，水利、环保和生态相关领域，电力、热力、燃气和水的生产和供应业对财政资金的依赖较小，投入也相对较低。由于后续基本面压力更大，专项债投资的重点有望向基建倾斜，下半年基建投资占比预计上升至50%左右。

　　专项债有望扩容

申万宏源证券固定收益首席研究员孟祥娟表示，未来通过专项债来进行宽财政的手段有两个，第一个方案是通过下发以往未使用完成的政府专项债，第二个是直接在四季度增加专项债额度。

“根据2018年数据，不增加限额的情况下，扩容的最大空间约有1.23万亿元，不过此方案的约束在于大部分剩余额度集中在东部沿海地区和几个直辖市，额度扩容无法全部得到有效利用，难以有力加强西部基建。”在孟祥娟看来，如果直接在四季度增加专项债额度，更有利于额度分配的区域平衡。

“近期市场上不断传出政府可能上调新增专项债额度的传闻，似乎专项债已经成为财政最有可能的着力点。”中信证券固定收益首席分析师明明表示。

明明认为，从流程角度看，地方债的发行和审批是方案逐层上报，限额逐级下发，流程较复杂。地方政府专项债上仍存在一定空间，在于2018年年末专项债余额低于限额的部分，但不应有过高期待。如果这部分能够下放到地方，以什么标准来放，财政一定要经过统筹安排和深思熟虑，盲目下放可能造成旱涝不均。此外，从时间上讲，距离今年年底还剩不到四个半月时间，从找项目到专项债发行，再到项目落地、投资跟进，最快也要到年底才能反映到实体经济上。增发传导时间较长，效果不一定理想。

　　15地区全年新增债券限额使用完毕

国盛证券统计数据显示，截至8月21日，地方债新增债券合计发行26451.7亿元，约占新增限额86%，全年限额剩余不多，三季度地方债发行速度减缓。新增一般债合计发行8668.8亿元，完成进度92.7%；新增专项债合计发行17783.0亿元，完成进度79.1%。

从发行量来看，广东新增债券发行最多，西藏、生产建设兵团和大连发行量均不超过100亿元。从全年限额来看，河北全年额度剩余最多，而辽宁、厦门、北京、四川、大连、宁波、深圳、上海、江西、安徽、浙江、贵州、福建、广东、(不含兵团)这15个地区的全年新增限额已使用完毕。

今年以来，地方政府债券对重大项目、短板领域建设立功显著。此前财政部发布的数据显示，今年上半年新增债券资金约56%用于在建项目建设，有效解决工程烂尾及拖欠工程款等问题。从资金支持领域看，稳投资支出超过60%。上半年新增债券资金的64.8%用于棚改等保障性住房建设，铁路、公路等交通基础设施建设，城镇基础设施建设，乡村振兴等农业农村建设，教科文卫等社会民生领域，重大水利设施建设等六个领域，这些基础设施投资规模的持续增加，将带动有效投资扩大，并发挥对民间投资的撬动作用。

国家统计局数据显示，7月基建投资累计增速较6月有所回落，固定资产投资增速也小幅回落。业内人士认为，当前经济下行压力犹存，专项债作为积极财政稳经济的重要手段，对其进行扩容可以对经济起到更好支撑作用。

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