事件分析：04年始，我国逐渐由过去鼓励焦炭出口转变为严格控制焦炭出口。国家在04年取消焦炭产品的出口退税，之后不断上调出口关税，直至08年出口关税上调至40%。同时，国家坚持焦炭出口配额管理，严格控制焦炭的出口量，焦炭出口配额量不断递减，由06年的1400万吨降至12年的850万吨左右。当08年出口关税上调至40%后，我国焦炭出口价格优势消失，出口量水平急剧萎缩。由08年前的1500万吨左右的水平降至12年前11月96万吨的水平，04-11年间的CAGR达-19.5%。08年后每年的实际出口量也远达不到出口配额量水平，11年完成率为39%，12年前11月完成率更是降至11%左右。与出口量形成鲜明对比，我国焦炭产能不断扩张，11年我国焦炭产量达到4.28亿吨，04-11年间我国焦炭产量CAGR达到13.4%。
焦炭出口量占产量比例则由04年的8%降至12年的0.2%。
逻辑一：40%的焦炭出口关税的取消将有助于我国焦炭行业发挥低价优势，重新占领海外市场。预计全球焦炭贸易量在2500-3000万吨左右的水平，在我国实行40%的高出口关税前，我国占据全球焦炭贸易市场的半壁江山。我们以12年11月我国焦炭出口平均价格382美元/吨为标准进行测算，假使在取消40%关税的情况下，预计运抵主要进口国之一印度的到岸价在293美元/吨左右，较印度11月焦炭进口到岸价307美元/吨具有14美元/吨的价格优势。保守假设13年国家并未上调焦炭出口关税配额量，而是保持与12年持平达850万吨左右，在发挥我国焦炭出口价格优势的情况下，13年我国焦炭出口量很可能达到出口配额量。那么，我国焦炭出口量将有望同比增加750万吨左右，这将新增我国焦煤需求量1000万吨左右，利好我国焦炭、焦煤企业。
逻辑二：13年一季度“春节+两会”期间产能收缩仍可期待，冶金煤无烟煤或将受益明显。煤炭开采行业作为一个高风险的劳动密集行业，时常被作为政府调控的对象。从“十八大”限产的经验来看山西省作为煤炭的主产地和整合矿较多地区，产能调控力度较大，“十八大”维稳期间，山西省日产量累计下滑20%以上，其中地方矿日产量累计下滑幅度接近50%；受此影响喷吹煤反弹90元/吨，炼焦煤反弹50-100元/吨，无烟煤反弹50元/吨。同时，山西更是稀缺性煤种(冶金煤、无烟煤)的主产地，且稀缺性煤种多为井工矿开采，且地质结构复杂，瓦斯突出现象较多，往往被作为维稳调控的对象。所以我们认为13年一季度春节和两会期间，地方政府换届产能收缩仍将重现，届时冶金煤无烟煤产地集中将更加受益。
逻辑三：12年钢铁贸易商去库存严重，13年2季度前存在补库存动力。当前钢铁社会库存量仅为1172万吨，较今年年初高点1900万吨已下滑38.3%，今年打击钢贸融资使得许多贸易商被动去库存，当前库存占比月度产量已低于15%，较历史平均水平已下降接近4个百分点。且当前钢铁厂焦煤库存处于历史正常水平，并未明显偏高，所以13年旺季前钢贸商补库存有望加大冶金煤需求回升和价格反弹力度。
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