期货市场，隔日沪铝(14750, -40.00, -0.27%)活跃合约收盘价14825元/吨，环比涨0.54%；LME3月铝收盘价2266.5美元/吨，环比跌1.11%，沪伦比值小幅回升至6.54。持仓、成交量方面，沪铝活跃合约隔日成交量17.67万手，同比减少3.62万手；而活跃合约持仓量小幅减0.09万手至26.75万手。上周LME铝非商业持仓减少6.71万手，其中多头减少4.08万手，空头减少2.63万手；商业持仓同样减少1.58万手，多头减0.67万手，空头减0.91万手，外盘铝价短期震荡。
现货方面铝价周内先跌后涨，周五长江现货成交价格14660-14700元/吨，上涨100元/吨；广东南储报14630-14730元/吨，上涨100元/吨。整体情况，华东市场货源充足，持货商积极出货，下游采购积极性尚可；华南市场持货商出货积极，下游接货意愿较好；国内现货库存回落。
库存方面，昨日LME铝库存122.29万吨，环比回落0.5万吨；沪期铝库存81.17万吨，环比减少0.24万吨。据数据，国内现货电解铝库存方面继续回落，铝锭现货数据环比回落4.4万吨，至203万吨，其中无锡、佛山库存大幅减少，无锡地区库存下降1.4万吨，而佛山地区库存下降2.2万吨；但沈阳、巩义、洛阳三地库存分别回升0.1万吨。此外，出库量数据显示，上周我国主要城市电解铝出库量约16.6万吨，周环比减少1.1万吨。数据显示国内电解铝现货库存207.1万吨，与上周四相比减少6.1万吨。库存数据大幅下降，与入库量减少有关，据悉，当前铝厂铝水产出量增多，故而市场可流通的铝锭供给量减少，这一点与出库量数据相呼应，在出库量周环比平稳的状况下，入库减少才会导致库存大幅度回落。今日关注铝锭库存数据。
上周国外氧化铝价格继续下跌至475美元/吨，较四月底最高时710美元/吨下降了235美元/吨，国内外价差已不足以支撑国产氧化铝的继续出口。氧化铝国内现货市场价格明显偏空，全国现货均价3036元/吨，较上周下跌48元/吨。持货商出货较积极，但接货者比较少。我们认为未来氧化铝价格仍将偏弱运行。
印度VEDANTA公司受到非电力行业的煤炭供应限制，公司可能会被迫减产。国营垄断印度煤炭有限公司的一个单位从5月18日起停止供应之后，Vedanta在奥里萨邦Jharsuguda冶炼厂仅留下了一天的煤炭库存。如果煤炭短缺持续一周，该公司将被迫关闭一些年产量为170万吨的冶炼厂。没有其他的工业解决方案。但一家铝冶炼厂一旦停产需要至少6个月才能重新启动，Vedanta不愿意选择关闭工厂。未来Vedanta可能从电网购买电力以防止停产。
供需方面，国际铝业协会(IAI)数据显示，4月全球原铝产量降至525.6万吨，中国的产量降至296万吨；俄罗斯原铝产量与2017年相比增长35.8%，而与2018年3月相比产量增长31.7%。海关数据显示，中国4月份废铝进口量较3月份降27.8%，至13万吨，同比下降23.1%；主要因为中国4月起对进口自美国的废铝加征25%的进口关税。
铝价短期回归供需面。我们认为目前来说，国内燃煤自备电厂清查工作结束后的后续动作或将提高企业用电成本，但国内氧化铝价格高位回落，或造成电解铝成本开支回落。而目前来看，铝下游消费符合预期，在国内现货、LME库存持续回落，铝价或尝试重心上移，但向上驱动力较弱，今日预计沪铝偏强震荡运行为主。后市关注美元走势、海外氧化铝价格、电解铝下游消费、广西新投产等问题。
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