货币政策将更兼顾稳增长和防风险

贷款市场报价利率（LPR）已连续11个月保持不变。3月22日，全国银行间同业拆借中心发布新一期LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，均与2月持平，符合市场预期。
　　民生银行(5.220, 0.09, 1.75%)首席研究员认为，3月LPR保持不变体现了利率水平与经济恢复程度基本适应。今年前两个月，我国宏观经济整体恢复向好，主要指标增幅明显，生产有所加快，需求稳步恢复，经济活动预期向好为利率水平保持稳定提供了支撑。
　　LPR报价11连平在预期之内。3月15日，央行等量续做1000亿元MLF，其中标利率维持在2.95%不变，即预示着本次LPR报价基础未变。此外，在影响LPR报价的银行边际资金成本方面，近期以DR007为代表的短期市场利率稳定在7天期逆回购利率附近，银行同业存单发行利率小幅上行。另外，融360数据显示，近半年银行定期存款利率也有所上升。
　　“这将在一定程度上抵消前期银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本或稳中有升，报价行缺乏下调3月LPR报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师表示，同时，在政策利率保持稳定，政府工作报告强调“继续引导金融系统向实体经济让利”的背景下，也不存在银行上调3月LPR报价加点的空间。
　　政府工作报告强调，保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间。宏观政策不急转弯，货币政策要把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。同时提到，要推动实际贷款利率进一步降低，务必做到小微企业综合融资成本稳中有降。
　　对此，业内人士分析，这意味着今年货币政策将更加兼顾稳增长和防风险，加息和降息的概率都不大，但会通过结构性政策加强对重点领域、薄弱环节的定向支持。目前，中美10年期国债收益率之差仍有150个基点，安全空间较足。我国物价水平总体平稳，CPI仍是货币政策核心关注的指标，通胀暂时不对货币政策构成较大掣肘，下一阶段LPR将大概率继续保持稳定。
　　业内人士认为，短期内1年期LPR报价调整的可能性不大，5年期以上LPR报价存在单独上调的可能。
　　他进一步表示，本轮物价上涨可持续性不强，央行大概率将在政策利率方面按兵不动，短期内LPR的报价基础有望继续保持稳定。在报价加点方面，针对近期银行存款利率上行态势，央行已在年初着力加大了存款利率监管力度，包括不得以各种方式开办异地存款，继续加强对不规范存款创新产品的监测管理，维护存款市场竞争秩序等。这意味着，未来银行存款利率上行势头将受到遏制。在其他短期和中期市场利率大体围绕相应政策利率上下波动的预期下，未来银行平均边际资金成本上行压力可控，银行上调LPR报价加点的可能性较小。
　　“由此，短期内主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率会保持稳定。而房地产市场运行状况将是影响5年期以上LPR报价的重要因素。”业内人士表示，若今年房地产市场持续升温，特别是一线城市房价上涨势头向二三线城市扩散，未来不排除主要针对居民房贷的5年期以上LPR报价有单独小幅上调的可能。

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