华西证券：1-7月工业企业利润数据点评

本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。

工业企业利润增速继续放缓

1-7 月规上工业企业利润同比57.3%，两年复合增长率为20.2%，小幅回落0.4 个百分点。工业利润增速延续放缓趋势。

国有企业与私营企业利润增速出现分化：1-7 月规上国有企业利润两年复合增长率24.4%，回升1.3 个百分点；私营企业利润两年复合增长率为15.2%，继续回落0.9 个百分点。

采矿业明显改善，制造业利润继续回落

1-7 月采矿业利润两年复合增速19.5%，大幅上升2.9 个百分点；制造业利润两年复合增速22.2%，继续回落0.6 个百分点；电力热力燃气业两年复合增速1.0%，大幅下降2.3 个百分点。上游采矿业明显改善，制造业和电力业利润增速继续回落。

1-7 月，31 个制造业行业中有25 个行业利润较2019 年同期增长，行业间利润增速呈现分化：

化学纤维、化学原料及化学制品制造业、黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业等上游行业利润继续保持高增；医药制造业和计算机通信设备制造业利润位于高增速区间；专用设备制造业利润回落明显，复合增速下降4.9 个百分点。

销售略有放缓，库存继续上升

1-7 月营业收入两年复合增长率9.9%，下降0.3 个百分点，是今年以来首次回落；营业成本两年复合增长率9.5%，营业收入利润率7.09%，环比下降0.02 个百分点。工业企业生产销售增速略有放缓，企业盈利水平环比回落。

7 月末，产成品存货周转天数17.5 天，产成品存货增速继续上升1.7 个百分点至13.0%，工业企业处于加库存周期。

7 月末资产负债率为56.3%。1-7 月份，规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.54 元，同比减少0.79 元，环比上升0.09 元。

预计8 月工业企业利润增速回落

8 月工业品价格较上月有较明显回落；同时工业生产有所降温，预计8 月工业增加值增速与7 月大致持平。综合工业生产以及价格因素，预计8 月工业企业利润增速将有所回落。

风险提示

经济出现超预期变化。