瑞银：美国经济增长继续放缓，但今年并不会进入衰退

美国5月通胀同比上涨8.6%，创下1981年末以来最大的涨幅，比上月进一步攀升0.3个百分点。汽油、食品和租金价格持续上升，通胀环比也超预期涨1%。数据令投资者对美联储今年放缓加息的希望骤降，投资者担忧美联储加快紧缩政策或导致经济衰退。对此，瑞银表示，美国经济增长继续放缓，但今年并不会进入衰退；通胀或将持续更长的一段时期，但并非不会放缓。

鉴于当前的高通胀数据，关于美联储本周召开的政策会议，市场预计其将宣布加息50个基点。联邦基金期货更显示，7月加息75个基点的概率超过50%，今年全年加息接近310个基点，远高于4月时预计的近240个基点。鉴于美联储采取更鹰派立场及数据疲软的可能性，投资者对增长前景的担忧进一步加剧。上周五美国2年及10年期国债收益率差收窄至仅10个基点；5年及30年期国债收益率曲线再次出现倒挂，是3月以来的首次。

投资者担忧美联储加快紧缩政策或导致经济衰退，美股承压。标指上周五下跌2.9%，全周走软近5%，重回5月末时的低点。

对此，瑞银表示，从目前来看通胀或将持续更长的一段时期，但并非不会放缓。不含食品和能源价格的核心通胀继续呈现下降趋势，从3月的6.5%到4月的6.2%，到5月进一步降至6%。电视和智能手机等其他商品价格继续下跌，反映消费者支出从商品转向服务，令过度绷紧的供应链压力有所缓解。

此外，瑞银表示，随着消费者调整消费模式和同比基数变得有利，未来几个月通胀可能更快下降。有迹象表明，劳动力市场正在降温，职位空缺已见顶，更多的劳动力在疫情后返岗。劳动力参与率从4月的62.2%上升至5月的62.3%，约33万人进入劳动力市场。若上述趋势继续，瑞银预计美联储在今年晚些时候将放慢紧缩步伐，鹰派言辞也可能出现变化。

“尽管我们预计美国经济增长将继续放缓，但不认为今年会衰退。鉴于工作保障高企，家庭支出不大可能急剧下降。5月非农就业人数新增39万，失业率接近3.6%的历史低点，每一名求职者仍有约两个职位空缺等待。”瑞银称。

由于市场对经济增长的担忧加剧，加息也为美国股市带来“逆风”。对此，瑞银建议投资者在战术上专注于价值型和波动率交易，“投资者可以采取价值主导的投资策略，为市场波动做好准备，建立防御性策略，并通过另类投资实现多元化。在这个新的安全时代，长期投资者可以寻找估值承压但前景良好的机会。”

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