疫情缓和助推消费修复，预计5月社零总额同比降幅收窄至7.1%

国家统计局预计将于6月15日（本周三）公布5月份全国社会消费品零售数据。新华财经综合11家机构预测，2022年5月份社会消费品零售总额或将同比下降7.1%。机构普遍认为，5月消费环比将有所改善，随着疫情逐渐缓和，未来消费活动平稳修复可期。

疫情扰动逐渐缩小，汽车销售明显好转

4月疫情对经济的影响超出预期，工业增加值同比增速转降，社会消费品零售总额降幅扩大。国家统计局此前公布的数据显示，2022年4月，社会消费品零售总额同比下降11.1%，降至2020年3月份以来新低。其中，汽车销售下降明显，同比降幅达31.6%，除汽车以外的消费品零售额下降8.4%。扣除价格因素，4月社会消费品零售总额同比实际下降14.02%。

进入5月，全国疫情已逐步改善，人员出行、货运物流等均企稳回升。和4月低点相比，5月末全国周度人员迁徙规模和货运流量分别回升67%和32%。近期陆续出台的提振汽车消费相关政策也在逐渐发挥影响，据乘联会初步统计，5月1-31日全国乘用车市场零售135.4万辆，同比下降17％，环比增长30％。

线下服务消费也平缓修复，5月中国服务业PMI上行7.1个百分点至47.1%，全国酒店入住率累计回升8.7个百分点至51.6%。

交通运输部5月26日数据显示，铁路、公路货运量均恢复至正常水平九成左右，全国邮政快递日均业务量已基本恢复至同期水平。浙商证券表示，物流阻塞对消费的拖累明显缓解，预计线上消费将有所好转。

消费活动平稳修复，未来增长可期

机构普遍预计5月消费活动环比小幅改善。中金公司研究部首席宏观分析师张文朗认为，在4月较大下滑基础上的环比改善，无法完全填补疫情导致的回落缺口。受5月疫情的持续影响，人员出行、货运物流、线下服务仍处于负增长区间。根据高频数据表现估算，5月消费受疫情影响的幅度大约是4月的70%，社零总额同比增速大约在-6.5%左右。

国泰君安也表示，服务业PMI有所回升但仍弱于季节性，预示5月线下消费活动仅小幅恢复。

展望未来，招商证券表示，国内新一轮“动态清零”在付出巨大努力的情况下接近成功，全国四层防疫体系正在构建。财政、金融、稳产业链供应链、促销费及投资等稳经济政策措施应出尽出。经济将迎来缓慢、结构性的复苏进程。

浙商证券分析称，常态化核酸检测有望助力消费确定性增长。通过常态化核酸检测，在付出一定时间和财务成本的基础上，实现对于新冠疫情的有效防控，保障人与物的自由流动，是消费复苏的最大利好。消费场所能够稳定营业，消费者能够安心消费，经济进入“消费复苏→企业盈利上升→就业形势好转、员工收入上升→消费复苏”的正向循环，消费将进入供需双向扩张的新常态。

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