积极信号释放 货币政策加力可期

“目前，整个中国银行业的存款准备金率平均是7%，后续仍然有降准空间。”中国人民银行行长潘功胜日前表示。

业内人士认为，央行再度释放货币政策继续加力的积极信号。结合内外部环境看，总量政策空间将进一步打开。针对房地产的定向降息可能会持续推进。结构性货币政策工具将受到进一步倚重，以引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重点领域和薄弱环节。

总量政策空间打开

今年2月，央行降准0.5个百分点，释放加大逆周期调控力度、巩固经济回升向好态势的积极信号。展望下一阶段，总量政策空间将进一步打开。

一方面，外部环境对货币政策的掣肘减弱。平安证券首席经济学家钟正生表示，美国日前公布的1月消费者价格指数（CPI）、核心CPI、生产者价格指数（PPI）的表现均强于预期。同时，美债利率和美元指数可能已基本处于全年顶部。上述因素均有助于人民币汇率趋稳，有利于打开货币政策总量支持的潜在空间。

另一方面，内部环境对货币政策有较强需求。招联首席研究员董希淼表示，较低的物价水平为货币政策操作提供更大的弹性，也要求货币政策进一步支持提振物价、促进增长。

对于可能的降准时点，中信证券首席经济学家明明预计，国债、超长期特别国债、地方政府债的集中发行期或在二季度。作为比较合适的流动性支持手段，以降准对冲流动性压力的概率较高。

“在物价水平低位运行的预期下，着眼于提振内需、支持地方债务风险化解，降准可能在二季度落地。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

推动融资成本稳中有降

为持续推动社会综合融资成本稳中有降，公开市场操作（OMO）利率和中期借贷便利（MLF）利率仍有下行空间。

民生银行首席经济学家温彬表示，在强化利率政策协同、降低实际负债成本、激发实体融资需求和推动风险化解等多重需求下，政策性降息的必要性增强，进而促进社会综合融资成本稳中有降。

“在国内经济金融环境平稳的情况下，下一次OMO利率和MLF利率窗口可能将等到美联储降息立场明确以及美元指数下行的阶段，二季度末是可能的时间点。”明明说。

着眼于促进房地产市场平稳健康发展，王青认为，货币政策“工具箱”在降低购房门槛、下调居民房贷利率方面还有较大空间。其中，下一步的重点是下调居民首套及二套房贷利率下限。这意味着，即使2024年政策利率保持稳定，针对房地产的定向降息也会持续推进。

发挥好结构性工具作用

在灵活适度、精准有效的货币政策基调下，结构性工具将继续受倚重，发挥激励带动作用。

潘功胜日前透露，将设立科技创新和技术改造再贷款，继续实施支持碳减排再贷款，发挥好结构性货币政策工具的激励带动作用，引导金融机构科学评估风险，约束对产能过剩行业的融资供给，更有针对性地满足合理消费融资需求。

温彬预计，结构性工具将着力加强对科技、绿色、普惠、养老、数字金融“五篇大文章”和“三大工程”等领域的支持，推动经济发展动能转变，助力新质生产力发展，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持“有立有破”。

“2024年结构性货币政策工具将受到进一步倚重，以引导更多金融资源流向科技创新、先进制造、绿色发展、小微企业及房地产行业等重大战略、重点领域和薄弱环节。”王青表示，着眼于为“三大工程”提供长期低成本资金，2024年抵押补充贷款（PSL）用于这方面的额度有可能进一步增加。

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