公司2012年实现营业收入57.11亿元,同比下降6.37%;归属于上市公司股东的净利润10.5亿元,同比下降6.07%,基本每股收益0.21元,同比下降8.7%。
钨、钼价格震荡走低,短期恢复难度大。2012年受宏观经济不振、下游需求疲软影响,公司主要产品钼精矿、氧化钼、钼铁以及钨精矿全年均价都出现不同程度下滑,钼相关产品价格在今年年初出现一波反弹,但由于下游钢铁行业过剩严重、需求依然疲软,我们预计2013年公司主营产品价格难以出现大幅回升。
公司资源优势明显。公司的三道庄钼钨矿属于全球最大的原生钼矿田--栾川钼矿田的一部分,也是中国第二大白钨矿床,资源禀赋好,且适合露天开采,开采成本低,盈利能力强。另外,公司合营公司富川矿业拥有的栾川上房沟钼矿以及公司控股子公司拥有新疆哈密市东戈壁钼矿,均是品位较高的优质资源。资源优势增强了公司在行业内的竞争力和影响力。
募投项目待启动。公司2012年在A股上市,计划融资36亿元,但由于A股市场低迷,在行政干预下,公司仅融资不足6亿元,融资规模缩水85%,故公司原募投项目中“高性能硬质合金项目”和“钨金属制品及钨合金材料深加工项目”中止,而年处理42,000吨低品位复杂白钨矿清洁高效资源、年产10,000吨钼酸铵生产线项目目前已开始评估并将要启动,募投项目建设期为两年,完成后将提升公司资源利用水平,完善产业链,提高产品深加工能力。预计到2015年将陆续为公司产生经济效益。
盈利预测与投资评级:我们预计2013-2015年公司每股收益分别为0.228元、0.255元、0.324元,对应的PE为43.3倍、38.6倍、30.4倍,公司同时在联交所上市,A股较H股价格溢价较大,且A股价格在上市首日受行政干预后开盘报复性疯涨,目前仍处于高位,故给予公司“持有”的投资评级。鉴于美国加州纳米技术研究院成功使用辉钼制造出辉钼基柔性微处理芯片,该材料某些性能超过硅和石墨烯,有望成为下一代半导体材料,公司作为全国最大、全球领先的钼生产商之一,建议持续关注辉钼概念对公司的影响。
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