近日一段欧洲河流中的“饥饿石”再次露出水面的视频引发关注。它露出水面，标志着旱灾到了很严重的程度。今年夏天，欧洲遭遇热浪侵袭，这也给经济带去不小的挑战。俄乌冲突的背景下，欧洲能源来源单一化，能源危机日益加剧。
8月16日，托克集团（Trafigura Group）旗下全球最大锌冶炼企业之一的Nyrstar宣布，旗下位于荷兰的Budel锌冶炼厂将从9月1日起进行维护和维护，复产时间另行通知。
Nyrstar没有具体说明停产原因。不过，有业内人士表示，相较于往年，除了运输费用和人力成本外，今年的电力成本大幅增加是停产的主因，而高温天气加剧了能源危机。
受该停产消息影响，伦锌大幅上涨。截至北京时间8月17日00：00，伦敦金属交易所（LME）三个月期锌涨幅高达7.2%，升至6月9日以来最高的3819美元，为去年10月以来最大单日涨幅。不过，随后伦锌价格出现大幅回吐，截至8月18日16：30分，伦锌期货价格日内跌幅1.56%，现报3470美元/吨。
能源危机加剧，锌冶炼厂停产
据记者了解，俄乌冲突爆发后，俄罗斯对欧洲天然气供应的减少导致能源成本飙升，从化肥到铝等不同行业均遭受重创。8月16日欧洲电力价格已经连续第五个交易日创新高。欧洲目前面临的数十年来最严重的能源危机似乎将持续到明年。
与此同时，持续的干旱还对欧洲的内河航运造成影响。大量的船只需要向发电厂运送煤炭，为钢铁、化工企业运送原材料，不过，由于内河航道水位下降，只能以25%的运力勉强运行。身处德国的华人周琦对《华夏时报》记者表示，河道的水都快被蒸发完了，水位几乎下降到断航的临界点。
近期德国电力价格一度达到历史新高。据彭博数据显示，8月16日德国电力期货价格达到425.91欧元/兆瓦时，法国电力也达到了466.21欧元/兆瓦时。而去年同期法国电费仅84欧元/兆瓦时，同比上涨455%。一吨锌冶炼需要消耗电力约3700度电，电力成本大幅上行导致冶炼厂亏损减产。
其实，去年四季度，欧洲也有一轮因电力价格导致的减产，但随后因价格大幅上涨冶炼利润修复而缓解。银河期货分析师王颖颖对《华夏时报》记者表示，在托克旗下Nyrstar宣布关停精炼锌冶炼厂Budel的消息刺激锌价大幅上涨前，实际上，8月5日嘉能可曾表示，在欧洲的冶炼厂目前正承受着巨大的能源成本压力，几乎没有利润。从嘉能可警告称欧洲能源危机对供应端构成严重的威胁以来，锌价已经连续上行，托克减产消息靴子落地后，情绪宣泄完成后价格逐渐回落。
欧洲精炼锌冶炼产能占比全球的约16%，而欧洲冶炼厂产能集中度较高，其中以嘉能可、托克、波利顿等生产商为主，其中嘉能可拥有约78万吨产能，托克拥有约70.5万吨，波利顿拥有约49万吨产能，目前欧洲处于减产的主要有托克旗下的法国Auby炼厂（16万吨），嘉能可意大利的Portovesme（12万吨），本轮新增了托克荷兰的Budel冶炼厂，该厂产能约30万吨，目前减产能累计约58万吨，占全球产量约4%。
王颖颖称，不排除减产进一步扩大的可能性，而这将导致全球精炼锌的供应更加紧张，尤其是当前全球显性库存偏低的情况下，目前LME锌库存仅剩7.33万吨，LME美国地区库存4950吨，而欧洲地区仅剩25吨，而去年同期LME有24.82万吨，欧洲地区2.13万吨库存。
一德期货锌分析师张圣涵也对《华夏时报》记者表示，由于欧洲的精炼锌企业相较国内而言更为集中，其产能约在230万吨左右，占据全球精炼锌总产能的18%。而欧洲最大的精炼锌企业就是嘉能可，产能主要分布在西班牙、德国、意大利四家冶炼厂。
此前，最早一次因为能源危机引发的锌价飙升是在去年十月，嘉能可宣布其在欧洲三国的80万吨锌冶炼厂错峰生产；Nyrstar在同期也宣布将削减其三家欧洲冶炼厂产量的50%。此次，欧洲接近50多万吨冶炼厂处于关停状态。
张圣涵表示，预计整个欧洲锌产能利用率将下降至70%左右，而正常情况下欧洲锌冶炼产能利用率高达95%。由于LME的主要交割仓库很多在欧洲，目前欧洲的锌库存都处于历史低位，一旦出现停产的消息，伦锌或在短时间瞬间有所反应，同时LME的锌现货升水幅度也在近期几度飙升，资金借消息面推动价格也存在一定可能性。
锌反弹之路还能走多远？
世界金属统计局（WBMS）近日公布了2022年1-6月金属平衡报告。报告显示，2022年1-6月，原铝、铜、铅、锡、镍处于供应短缺状态，而锌处于供应过剩状态。2022年1-6月期间全球锌市供应过剩16.8万吨，2021年全年为供应短缺11.18万吨。
与此同时，据国际铅锌小组数据显示，1-5月，全球精炼锌产量累计566.45万吨，同比-2.28%，累计消费563.51万吨，消费累计同比降低2.3%，1-5月累计过剩2.94万吨，主要原因在于二季度中国疫情导致终端需求大幅下滑，国内4、5月份的消费同比分别是降低23.8%、降低14.01%，但是近期伴随锌供应问题的扰动，社会库存大幅减少，边际上呈现紧张的局面。
王颖颖对《华夏时报》记者表示，上游冶炼厂的停产对价格上涨有提振作用，但是本轮减产的效果相比年初和去年四季度效果大打折扣，主要原因在于宏观氛围发生了翻天覆地的变化，今年二季度以来，市场开始进入宏观衰退周期的交易阶段，欧美国家高通胀对经济的抑制导致需求处于下行周期，从而使得供应端的扰动效果被大打折扣。
近期锌价的上涨一方面有现货紧张的因素存在，另一方面也是海外资金在LME锌上面炒作的影响；国内现货紧张主要是来自于全球性的减产，欧洲受能源问题产量缩减，而国内冶炼厂集中检修，六、七月份产量大幅下滑，分别增长-3.84%、-7.63%，产量出现下滑的情形；所以供应端的减产导致锌价反弹力度较强。
此外，对于锌价走势的判断，8月16日花旗银行发布研报显示，将未来三个月的锌价预测从每吨2800美元上调至3200美元。报告称，对经济下滑的担忧将拖累所有基本金属价格，但锌将表现出色。花旗银行预计，随着冬季电力短缺问题的出现，欧洲锌冶炼厂的产量将被进一步削减。
除了欧洲方面产能的影响，国内方面，近期西南以及长江上下游地区出现高温天气，部分地区为了保护居民用电，对工业用电进行了一定程度的调控，各省地区有序用电政策措施同样会对企业有色金属产量有较大影响。张圣涵对《华夏时报》记者表示，8月15日四川省由于电力供应紧张，调控生产企业用电，四川省是锌冶炼的大省，产能约为55万吨，占全国总产能接近10%。
根据相关机构调研，目前四川的调控政策影响的冶炼厂日产量约为1500吨，按照一周计算，此次调控将影响1万吨左右的电解锌产量。由于四川省有序用电政策刚出台，这一政策对锌产业供端的影响仍需持续跟踪，但由于西南地区持续干旱，有序用电可能会波及云南等周边地区，这对于同样是锌的冶炼大省来说可能会有进一步冲击。
张圣涵对《华夏时报》记者表示，但另一方面，由于当前海外经济进入衰退预期，市场需求表现较低迷，消费进入下行通道。同时国内基本面仍偏弱，大涨过后，对后市锌价，需谨慎看待，警惕能源危机等消息面淡化的情况下价格阶段性回调的风险。
对于后期走势，王颖颖也表示，预计后市价格短期内维持高位震荡的走势，中长期价格仍将回落，短期能源的影响会持续干扰，尤其是欧洲地区产能占比全球16%，占比较大，当前较低的库存数据使得锌价下方支撑力度较强，但是中长期来看，由于当前的宏观环境发生了根本性的变化，欧美经济进入衰退，全球需求进入下行周期，尤其是有序用电对下游需求也有较大的负面影响，所以因供应逻辑炒作的高度也较为有限，如果后续宏观情绪以及能源价格走弱，锌价格也会触发下跌走势。
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