沥青：税改背景下，沥青原料多样化受限

近期市场参与者普遍关注燃料油与稀释沥青抵扣方面的消息，作为沥青主要的生产原料之一，稀释沥青的税改问题牵动了市场的目光。根据隆众资讯的调研显示，目前尚未有官方文件证实该政策是否落地，那么如若该政策正式落地，沥青市场会产生那些变化?

一、税费抵扣政策的主要措施

稀释沥青抵扣的相关消息最初市场传言在2024年10月份，主要对燃料油和稀释沥青作为原料进行加工生产的地方炼厂，按应税产品占比计算准予扣除的数量。

国内炼油行业中原料端和成品端无需重复缴纳消费税。若部分企业使用外购的燃料油、稀释沥青、石脑油作为生产端原料，同时成品端又具备汽柴油这样的应税产品，则可根据政策具体要求进行抵扣操作。

前期的税收政策实行下，这部分原料的进项消费税可以实现100%的抵扣，而根据最新市场关注的消息来看，预计抵扣比例将下降50%-60%，而对于地方炼厂来说，成本方面将上升加200-600元/吨，利润空间受到一定挤压。

二、稀释沥青应用的现状

自2023年10月份以来美国对委内瑞拉暂缓制裁结束后，在2024年4月美国重新对委内瑞拉实施石油制裁，委内瑞拉的重油原料被分流至美国和印度。2024年1-11月，中国稀释沥青的进口量为728.2万吨，同比下降38.9%;5-7号燃料油进口量为2205.35万吨，同比上升0.08%。

稀释沥青升贴水在2024年年初维持在-10美元/桶区间震荡，于4月份之后开始逐步上行下降至-11美元/桶;而2025年1月份回升至-8美元/桶左右。

三、 沥青市场供应变化趋势

稀释沥青的税改问题对沥青型地方炼厂影响较大，而拥有原油配额的综合性炼厂影响作用有限。山东地区为例，伴随着委内等原料来源的分流以及绝对价格的上行，2024年沥青型炼厂产能利用率已经到达五年来最低水平，而无配额的地方炼厂在山东地炼产能中占比为20%左右，整体来看影响作用有限。

综上所述，为了应对这一政策变化，沥青炼厂可能会选择调整原料，减少稀释沥青的使用，转而寻找其他替代原料。但这些替代原料可能同样受到政策、配额或成本等因素的限制。稀释沥青消费税抵扣政策还可能对炼厂的装置运行和产能利用产生影响，为了降低成本，部分炼厂可能会选择减少生产或停工检修，这进一步加剧了产能利用率的下降‌。

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