周四商品走势分化，基本金属大跌，黑色系震荡，截止收盘，沪锌重挫3.61%，动力煤下跌3.14%，沪铅、鸡蛋、沪锡、沪铝跌逾2%，涨幅方面，甲醇涨停，郑棉、橡胶涨逾2%。
政策风险积聚动力煤区间振荡
目前，煤炭行业供给侧改革政策出现微调，在坚持去产能不变的基础上，根据供需形势合理释放先进产能成为最新共识，2017年度5500大卡动力煤长协价提前确定在535元/吨的水平，表明了国家发改委抑制煤价过快上涨的决心。
当前动力煤期货市场政策风险积聚，盘面多次上攻无果，阶段性顶部基本形成。但今冬煤炭需求偏强的可能性较大，短期内动力煤现货价格下跌空间不大，距离动力煤期货1701合约交割只剩下两个月，如果动力煤现货市场没有大幅走低，后市1701合约也难现大跌行情。动力煤1705合约与1701合约之间的价差已经反映了2017年动力煤市场价格将明显下降的预期，后市走向需要关注产能释放政策的变化。
铁矿石仍有下跌空间
9月28日至10月26日，焦炭主力合约走出了一波16连阳的急速上涨行情，从1244.5元/吨涨至1705元/吨，涨幅高达37%。而同期铁矿石从405.5元/吨涨至474元/吨，涨幅仅为16.9%。国内交易所密集出台一系列降温举措，但主要是针对焦炭、焦煤、动力煤提高最低交易保证金标准和非日内交易手续费标准，当时监管重拳还未指向铁矿石，于是资金开始转移到铁矿石上。铁矿石沉淀资金从10月26日的69亿元迅速增长至11月7日的84.6亿元。但是，随着11月9日铁矿石出现第一个涨停，大商所当天晚间宣布，自11月11日交易时起，铁矿石品种非日内交易手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.2。于是，铁矿石沉淀资金从11月7日的84.6亿元下降至11月11日的71.6亿元，表明资金炒作有所降温。然而，自11月9日开始，铁矿石竟然走出了连续四个涨停，这是近年来罕见的。笔者分析，铁矿石逼空式的上涨应该是针对焦炭前期大涨的补涨行为。不过，焦炭连续七周的大涨确实是积聚了大量的风险，11月11日夜盘黑色系商品出现集体跳水正是对这种风险的释放。
铁矿石价格迅猛上涨的关键原因在于中国制造业和房地产行业需求前景更加乐观，但投机性交易也起到了很大的助涨作用。大连商品交易所对焦煤和焦炭期货收取更高交易费用，使得更多资金进入铁矿石期货，帮助铁矿石表现超过其他黑色金属。但是，铁矿石在四个涨停过后，已在很大程度上消化了上述利好因素。随着时间的推移，潜在的利空因素开始浮出水面。首先，尽管基建投资仍在增长，但房地产市场在政策压力下遇冷较为明显，这显然不利于螺纹钢及铁矿石需求增长。其次，11月以后，钢铁行业消费淡季来临，钢厂检修数量将不断增加，对铁矿石的需求将减少。因此，铁矿石利好出尽，进入大幅调整行情中。
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