本月铝走势外强内若。国内铝价弱势震荡，而伦铝仍延续前期上升走势。月末收盘前伦铝一度冲高至2300美元上方，沪期铝整体走势偏弱；随着主力资金离场，成交量日趋低迷。现货市场，因市场中货源相对充足，对铝价形成了较强压制；加之下游整体需求不足，致使铝价整体呈易跌难涨态势。截止月底，现货铝价已再次跌至16000元下方。
宏观经济
国家统计局数据显示：2011年12月全国居民消费价格指数（CPI）总水平同比上涨4.1%，创下15个月新低。12月份PPI同比上涨1.7%创 2年新低。2011年全国CPI比上年上涨5.4%，远超4%的年初目标。
世界银行发布的《2012年全球经济展望》大幅调低了对2012年的增长率预测；世行预计，今年全球经济增长率为2.5%，其中中国GDP增速为 8.4%。
评级机构惠誉27日宣布，下调意大利、西班牙、比利时、塞浦路斯和斯洛文尼亚的主权信用评级，这是继本月初标普下调欧元区九国评级后，评级机构再次向该地区发出警告。
期货市场
伦铝本月大幅冲高，波动幅度主要维持在2020-2300美元/吨之间。月初伦铝开盘后一路连续走高，盘中即便偶有回调，但也难改整体上行趋势；月中时铝价轻易突破2200美元关键阻力，基本确立强势格局；随后美联储宣布维持超低利率，再次提振基本金属整体走势， 伦铝月末收盘前一度突破2300美元上 方，最高攀至2310美元/吨。目前伦铝中长期反弹格局已初步确立，短期内可暂关注上方2320美元一线阻力，若能有效突破，则后市铝价或将重回2400 美元上方。
图 铝价对比走势图
沪铝本月延续震荡走势。波动幅度主要维持在15900-16300元/吨之间。月初铝价大幅跳空高开、一度冲高至1.62万附近，但随后一路震荡回落，即便外盘持续走高，沪铝也难改自身颓势，盘中更是多次跌破至均线系统下方。直至月中，宏观经济数据利好频传，外盘及周边金属整体大幅走强，沪铝才再获升势，18日盘中最高上探至16290元/吨。随后因临近春节长假，市场人气明显回落，主力资金的大幅离场导致铝价再次震荡走低；截至月底沪铝已重新跌回16100元/吨整数关口附近，料短期内或将继续下行。
基本面分析
库存情况
截止1月20日，上期所铝库存为237425吨，较上月增加29459吨，库存上升趋势不改。上交所铝库存由于春节期间缺乏消费力及春运空档期的到货，令到库存量大幅增加。而现货市场货源的充足也对现货铝锭价格形成压制，市场消费淡静。
1月LME铝库存大幅增加，突破500万大关，由于经济缓解的不明朗，伦铝持续低迷，导致库存增长势头并未缓解，基本维持在500万吨附近震荡。预计春节之后，厂家陆续开工。库存增长势头或将有所放缓。
图 上期所铝库存走势图
供给分析
统计局数据显示，2011年12月我国电解铝产量为142.7万吨，同比增加15.5%，2011年我国电解铝总产量为1745.38万吨，同比增速12.45%，较2010年19.47%全年增速有所放缓。依据“十二五”控制有色金属产量的规划，即到2015年电解铝产量不超过2400万吨测算，随后4年电解铝年平均增速需进一步回落至在8.3%以内才能实现“十二五”目标。
图 电解铝产量
5_N@8(%60A4_K)]A_$%7B%25R.jpg)
关于国内亏损铝厂规模停产的进度一直是市场关注的焦点，美铝公司宣布关闭29.1万吨产能更是增强投资者期许更多铝厂关闭产能的预期。但是，近期铝价回升极大程度动摇了部分企业关停产能的决心，另外据以往经验看，国内铝厂减产时间若滞后于国际铝冶炼企业减产时间，国内进一步减产的希望将变得渺茫。
综合来看，2月电解铝企业减产依旧处于拉锯之中，难成规模，原铝供应维持平稳。
需求分析
国统局数据显示，2011年12月国内铝材产量为237.1万吨，同比增加7.7%。2011年11月铝材产量为251.9万吨，环比减少-5.9%。2011年1-12月铝材总产量为2742.7万吨，同比增加26.8%。全年单月同比增速呈逐步减缓的形态，12月同比增速更是跌至个位数的增长，除出口需求减弱外，国内下游订单减少是铝材增速下滑的主要原因。
图 国内铝材产量
作为原铝直接消费绝对主力的铝材能否启动，是影响铝价的关键内生因素。然而，铝材的市场需求除了看海外的出口，国内房地产、电力领域的带动更为重要。
春节期间商品房的低量成交表明购房者对政策高压下的房价仍有期许，从主流开发商库存看，上半年房地产市场供货充足，供给的增加难以抵挡消费者对价格的预期，抑制销量的回升和投资者资金的回笼。基于对市场的一致看淡，开发商普遍采取减少开工和压缩投资的策略以应对相对惨淡的市场，上半年开工意愿明显下滑，对拉动金属消费构成不利。
2011年汽车产销分别为1841.89万辆和1850.51万辆，产销分别增长0.84%和2.45%，比上年分别回落31.60和29.92个百分点，产销增速为13年来最低。其中，国家宏观调控和鼓励政策的退出是影响2011年汽车增长的主要因素，中汽协预测2012年全年汽车销量约在2000万辆左右，增长率在8%左右，好于2011年。从机构对终端汽车销售的调研结果看，1月份终端销售较好且改善趋势有望延续，从而在一定程度上支撑原铝消费。但铝消费依旧缺乏亮点。
现货市场
1月现货市场铝锭价格小幅盘整，华东市场波动幅度主要维持在15900-16100元/吨之间，华南铝锭价格波动幅度主要在16100-16350元/吨之间。月初铝价高开低走，盘中一度最低下探至15900元/吨下方。贸易商因临近年底结算，出货仍相对积极，但下游商家普遍继续观望待涨；致使市场整体交投较为清淡。随后在外盘和周边金属整体走强的带动下，现货铝价也有所反弹，月中价格上扬；但此时部分商家已提前放假，下游买货更趋稀少、成交十分低迷。节后开盘，沪期铝并未走高，导致现铝也走势疲弱；目前商家对后市预期仍普遍较为悲观，短期内铝价或难改震荡偏弱格局。
新的年度，铝价持续弱势震荡并未使电解铝企业现规模性减产，原铝供应依旧充裕。本月国内铝价弱势震荡，而伦铝仍延续前期上升走势。月末收盘前伦铝一度冲高至2300美元上方，短期内料仍将继续走高，后市或有望重回2400美元上方。沪期铝整体走势偏弱；随着主力资金离场，成交量日趋低迷。短期内可暂关注16000元/吨附近支撑，若能始终有效站稳，则后市铝价仍有上行可能；反之，则或将再创年内新低。
(关键字：铝价 需求 伦铝)
