本月西班牙发债扰动资本市场，伦铝继续小幅下挫，波动幅度只要维持在2050-2144美元/吨之间。沪铝主力合约本月维持小幅震荡，截止4月27日沪铝1207收于16175元/吨，环比3月均价跌216点；4月铝现货价格表现相对坚挺，整体呈现震荡回升态势，华东铝价最高上探至16100元/吨，目前整体市况较前期已有明显改善。
宏观经济
（1）2012年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.6%。其中，城市上涨3.6%，农村上涨3.6%；食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨 1.8%；消费品价格上涨4.4%，服务项目价格上涨1.5%。一季度，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.8%。3月份PPI同比下降0.3% ,28个月来首现负增长。
（2）国家统计局13日发布的数据显示，今年一季度我国GDP增长8.1％。这是自2010年四季度以来，我国GDP增速连续5个季度回落。8.1％的增速，也是自2009年二季度以来的最低值。
（3）4月25日美联储重申现行货币政策，伯南克表示如有必要将采取更多行动，但并未暗示QE3，符合预期，美联储需要预留观察期，预计6月份给出确定结论的可能较大。
（4）国债收益率高位运行，欧债问题依然严重。虽然上周欧元区数国国债标售较为顺利，但支付的利率更高，融资成本更大。且从欧洲五国10年收益率来看，目前依旧维持相对高位。国债收益率的居高不下暗示市场整体认购意愿不高，对欧洲部分国家违约的担忧依旧。而部分官员表示欧洲央行的购债计划目前处于"休眠模式"，因此整体来看，该地区融资情况 不容乐观。
期货市场
伦铝本月继续小幅下挫，波动幅度主要维持在2050-2144美元/吨之间。月初宏观面经济数据持续不佳，伦铝整体延续前期跌势，盘中即便偶有反弹， 但也如昙花一现于大势无补；直至临近月中时，宏观面形势开始逐渐好转，推动伦铜强势反弹，伦铝走势才相应的有所企稳；但因上行承压依然较重，所以铝价仍延续低位徘徊态势，并于23日盘中探至本月最低点2050美元/吨。随后利好消息集中释放，伦铝才真正开始小幅回升；特别是是25日盘中，俄铝公布了获得嘉能可430亿美元铝材订单的消息后，市场信心得到了很大提振，至此铝价才开始真正确立反弹态势；截至月末收盘时已重回2100美元上方，且短期内或有望继续看高2170美元一线。
图 伦铝对比走势图
沪铝主力合约本月小幅震荡。波动幅度主要维持在16030-16280元/吨之间。受清明节期间外盘持续走低影响，月初时沪铝一度跳空低开，但随后很快就大幅反弹、并完全收复跳空缺口；相应的成交量也较前期明显放大，或表明主力资金有逢低建仓现象。但无奈外盘持续走弱，加之国内铝价长期处于低迷态势，使市场信心在短期内难以快速恢复，所以铝价整体仍延续小幅震荡下探态势；并在临近下旬时，最低跌至16030元/吨，随后受周边金属整体反弹带动，沪铝也终于企稳回升；截至月末收盘时，铝价已冲破20日均线阻力，重返至16200元附近。而从整体走势来看，受近期基本面形势转好及机构多方主力连续大幅增仓影响，沪铝目前已初步确立反弹趋势，短期内或将继续震荡走高。
基本面分析
库存情况
4月份LME铝库存小幅回落，截至月末已降至5024900吨，随着近期国际上利好消息频传，使国际铝价呈现企稳反弹态势，这导致了铝库存的相应回落；上期所铝最新库存为349054吨，较上月下降20193吨，库存增长趋势放缓。另外，全国死地现货电解铝库存降至85万吨附近。局部地区供应偏紧，为现货市场带来有力支撑。
图 LME铝库存VS价格走势图
供需分析
（一） 供给端分析
国统局数据显示，3月原铝产量为156.80万吨，同比增长9.7%，原铝供应五个月来持续增加。一季度原铝产量共计458.1万吨，同比增长12.1%，高于去年同期1.6%的增幅，去年同期增幅较低，主要与2010年末节能减排后产能缓慢恢复相关。
图 月度电解铝产量走势
3月原铝进口同比大增177.29%。海关数据显示，2012年3月份我国进口原铝63632吨，环比2月份减少14.57%，同比去年增加177.29%，另2012年1-3月我国原铝累计进口187022吨，累计同比增加149.3%；2012年3月份原铝出口12287吨，环比2月份增加91.1%，同比去年增加 176.39%；1-3月份原铝进出口同比均呈现增长的态势，一部分是因春节月份影响，去年春节在2月份，至3月中旬以后，企业才陆续恢复营业，而今年3月份开春，大部分企业已恢复正常运营。
图 原铝净进口走势图
3月份中国氧化铝进口量439022吨，较去年同期增长229.75%，1-3月中国氧化铝进口量累计116万吨。3月份中国氧化铝进口量同比大增 229.75%，主要是因去年同期进口量较少及进口价格大幅回落所致，并不代表国内的氧化铝市场供应正严重短缺；相反，随着新建产能的不断投产，国内氧化铝行业的整体开工率正呈逐渐下降态势。预计后市氧化铝进口量虽仍将同比继续增长，但增速或将有所放缓。
（二） 需求端分析
3月国内铝材产量242.75万吨，同比增涨6.9%，出现了罕见的节后个位数增长。2月铝材出口数量为19万吨，基本与上月持平，3月开始内外盘铝比价至6.8回归到7.8，比价回升不利于铝材出口。今年出口方面缺乏去年同期关于降低出口退税的话题，加上比价影响出口利润，二季度铝材出口恐难如去年火热。
图 国内铝材月度产量
2月中旬以来日渐回暖的重点城市商品房交易，让市场对未来房地产开工拉动钢材、有色消费有所期待，但实际上持续的房地产市场调控令房地产企业投资开工更加谨慎。3月国房景气指数为96.92，连续第四个月低于100，一季度房地产开发投资增速进一步回落。投资的审慎将不妨碍4月份楼市的继续回暖。一方面，4月份随着开盘量的增加，以及降价促销力度的加大，房价还将进一步回落；另一方面，8.5折的首套房贷优惠利率有望进一步普及，信贷政策的放松对市场的刺激作用不可小觑；此外，从近期不断增长的客户咨询量和看房量来看，市场上依然存在大量的首次臵业需求亟待释放，3月份市场的回暖，也进一步增加了这部分潜在购房需求出手购房的意愿。
中汽协公布的数据显示，3月汽车生产188.06万辆，环比增长16.90%，同比增长3.38%；销售183.86万辆，环比增长17.33%，同比增长1.02%，产销增幅为历年3月份产销最高水平。中汽协认为，根据今年一季度产销完成情况，今年全年实现正增长的可能性大于负增长。消费端的商品房购臵需求仍在释放，汽车消费平稳增长，对铝提供基本需求保障，但要唤起慢热的铝价行情尚需铝土矿、电力缺口等话题协助。
现货市场
4月华东地区现货市场铝锭价格小幅反弹，波动幅度主要维持在15920-16100元/吨之间；华南铝锭波动在16060-16310元/吨之间。月初受期铝大幅低开影响，华东现货铝价也一度震荡回调；但贸易商大多不愿低价出货、惜售情绪明显增强，而下游商家对后市信心也普遍不足、采购较为谨慎，致市场整体成交相对低迷。但临近中旬时，期铝和外盘都出现了企稳反弹的迹象，这导致现货铝价也相应回升、并一路反弹直至月末收盘。此时贸易商对后市信心又有所增强、报价依然坚挺，而下游采购也明显增多，使市场成交有所好转。仅在临近月底时，商家为了回笼资金，使市场交投出现小幅下降外，目前铝市的整体状况较前期已有明显改善；而我们预计短期内这种态势或仍将延续，且后市不排除继续有重大利好出台，铝价能够大幅回升的可能性也依然存在。
随着近期利好消息集中释放，短期内铝价有望继续上涨。5月，在局部供应偏紧与总体产量维持增长，铝价处变不惊的矛盾依旧存在。库存仍是市场供应和信心的有力压制，铝土矿进口话题料对氧化铝成本及其价格推升有限。
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