3月份TC/RC现货价继续下滑
3月,铜TC/RC环比持平,为23.60美分/磅。同时,TC/RC现货价从2月份的21.8美分/磅小幅升至23.08美分/磅。中国的TC/RC也有小幅上升,从2月份的26.93美分/磅升至28.21美分/磅。副产品价格没有显著变化。
供需基本平衡
由于金川集团的甘肃冶炼厂发生不可抗力事件,加上印尼禁止铜精矿出口风险的消解,TC/RC现货价出现上扬。随着中国国内价格下滑,LME价格相对升高,抑制了贸易套利活动,铜精矿进口也随之放缓。此外,部分铜矿出现生产问题。供需目前处于平衡状态。
2014年日本铜冶炼商的利润率将回升
日本铜冶炼商与矿山企业的2014年谈判已经基本结束--TC/RC同比上升31%,至92美元/9.2美分/磅(23美分/磅)。采用“砖块”法,我们预计利润增幅逾8000日元/吨;受此影响,Sumitomo Metal Mining和Mitsubishi Materials的利润将分别增长约30亿日元和25亿日元(尽管需要指出的是,公司的铜矿开采业务会有小幅下滑)。如果当前趋势延续下去,年中谈判时,TC/RC很可能会保持在当前高位。
冶炼业盈利前瞻
我们预计,由于原材料库存升值影响,MMS的2013财年盈利将高出预测。2014财年,门锁产量预计将出现恢复性增长,但Caserones矿山的营收预测很可能会随着铜价的下滑而下调。我们预计,受水泥市场疲软影响,Mitsubishi Materials 的运营利润将小幅下滑,而2014财年的经常性利润将基本持平,因为来自铜矿的分红下滑将被水泥和其他业务所抵消。我们认为如果镍价保持在当前水平,将可以实现利润增长(假定镍价走低,我们预计利润将持平)。我们预计DOWA的2013财年盈利将小幅超预期,2014财年将小幅增长。
(关键字：铜冶炼 日本铜冶炼商)
