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镍能否从大涨大落中恢复元气

2014-11-4 15:20:02来源:中商网撰写作者:
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  • 导读:
  • 镍近期在市场上的失宠引人注目,其程度就像它此前的猛涨一样明显。
  • 关键字:
  • 镍 镍价 精炼镍净进口

伦敦11月3日消息: 近期在市场上的失宠引人注目,其程度就像它此前的猛涨一样明显。

伦敦金属交易所(LME)期镍合约CMNI3在市场的强力追捧之下曾于5月份触及峰值,涨到每吨21,625美元,较年初价位飙升了近50%。

而到了上周,镍的低点落在了每吨14,690美元。镍是不锈钢生产的重要原材料。

如此大角度的价格下滑已然反映出,期镍市场过度兴奋的多头炒作题材已近乎全面瓦解。

之前的热涨是因为印尼大大出乎市场意料的坚持推行出口禁令,从而触发多头跟进。印尼在年初决定禁止出口包括镍矿在内的所有未加工矿石。

这个题材的内容在一定程度上并未改变,印尼政府没有回撤,禁令依然在执行中。

但除此以外的其它方面都没有按照多头预期的那样发展。

禁令并未导致中国含镍生铁(NPI)冶炼厂出现大规模的关闭停产。而且在供应链中也未出现明显的收紧。

实际上正好相反,随着镍从中国仓库流入LME系统,LME的库存反而增加了。

备受打击的多头已逃离战场,曾经的繁荣踪迹依稀可觅:12月看涨期权行权价一路涨到30,000美元。

那么,短短数月间大涨大跌的镍,是否只能就此沉寂了呢?

事实上,有理由相信镍不会这样,但要理解为何不会,就意味着要理解曾经一度像是只涨不跌的走势究竟哪里出了问题。

**视线离开印尼,转向菲律宾**

镍多头行情的部分魅力在于它的简单纯粹。

印尼是中国很多含镍生铁厂商的主要镍矿石供货方,这些厂商又共同为中国庞大的不锈钢行业打造全新的镍供应链。

所以,当印尼1月切断镍矿石供应,似乎不可避免要波及中国的含镍生铁产出,产量和生产成本都会受影响。

当然大家都知道,中国厂商在印尼禁令颁布之前就已经储备了镍矿石库存,但如果印尼坚持这一禁令,库存带来的缓冲将很快消失殆尽。而印尼也的确是这么做的。

没有人想到的是,通常作为中国镍矿石第二重要进口来源的菲律宾,会如此大规模地提升产量及出口。

尽管这些矿石品位低于印尼矿石,但NPI生产商已经学会了如何与他们库存的印尼矿石掺混起来,因而延长库存的可用时间。

中国主要港口的镍矿石库存MYSTL-INKO-TTPR在今年第一季大降后,已经趋稳,但随着菲律宾矿石取代印尼原材料,镍矿石平均品位可能在逐步下降。

因此,中国的NPI产能并未出现大规模关停,只有一些成本和污染最高的业者稍微减产。

2月时,唱多镍价的主力之一--麦格理银行分析师预计,NPI产量今年会从2013年的50万吨降至39.5万吨,2015年下滑至15万吨。

麦格理的最新预估则显示,NPI今明两年产量料分别为47万吨和37.5万吨。

**青岛港风波的影响**

由于镍供应链并未呈现紧缺迹象,LME库存也在不断增加。

今天的LME报告显示,又有2,334吨镍进入LME系统,镍库存再创纪录新高385,314吨。与1月初相比,LME镍库存目前已高出约124,000吨,等于增加48%。

不过,其中的部分增幅是来自一个完全没料到的事件发展。

今年6月,首次传出中国青岛港口可能有重复质押金属骗贷丑闻的消息时,当时铜市应声受创。

但在这个事件中,实质冲击却是由镍市承受,因大量镍金属由中国保税仓库移至LME系统,以策安全。

中国过去一向是稳定的精炼镍净进口国,从6月之后,摇身一变成为净出口国。6-8月累计出口近54,000吨,远高于过去三年的每一年全年出口量。

中国存在隐性镍库存一事众所皆知。只是没有人料到这些库存逆向流出中国的规模会这么大。

在此同时,LME系统镍库存的上升情况锐不可当,日复一日地呈现出供应过剩迹象,毫不留情地给镍市供应缺口题材直接打脸。

**走势加速因素**

镍价涨势先是止步,接着开始崩解,就在此时,两个加速镍价下跌的因素也发酵。

首先,今年稍早在镍价行情火热时,涌入镍市的投资人,现在纷纷争相离场。

LME的交易商持仓报告显示,基金经理人仅仅在9月的三周时间内,就削减净多仓达5.8万吨之多。

其次是实货不锈钢供应链的反应。不锈钢供应链的定价与镍市息息相关,不锈钢定价通常随着镍价起伏。

镍价下跌,刺激了不锈钢厂商降低现有产品库存,同时取消新订单,藉此清空帐面上较高价格的镍材料,并以较低价格重新囤积库存。

换句话说,期货市场崩跌与实货市场重挫互相作用,彼此加剧对方走势。

**菲律宾雨季因素**

镍价风暴最黑暗时期现在或许已经结束。

LME库存仍在增加,但中国出口明显放缓,9月降至略低于1万吨。以过去水准来看,这数字仍算高,不过可以感觉到,那些需要移出中国的镍金属已经大致都移走了。

LME的热钱出走似乎也告一段落。10月24日止的最新一周交易所报告显示,基金经理人增持净多仓,9月以来首次回升到12%以上。

LME镍价的下行动能似乎已经耗尽,上周结束时价格已回升至15,780美元水准。

若镍价进一步上涨,则不锈钢行业可能就会从降低库存转为囤积库存,这个产业面的价格加速因素,将由负面转为正面影响。

但造成镍价暴起暴落的源头--中国含镍生铁的产量又会如何?

中国含镍生铁业者的抗压性即将接受考验。

菲律宾矿石崛起,补上了印尼矿石的缺口,已经为镍市带来一个全新的季节性变化因素。

这是因为,菲律宾矿石的产量及出口量会在12月至3或4月的雨季大幅减少,这种变化模式可以从下列图表明显看出。

由于菲律宾是中国含镍生铁业者目前唯一的大批量镍矿石来源,合理的推论是,未来几个月由菲律宾进口数量大减,将会导致业者动用更多既有的镍矿石库存。

关键指标将是中国港口的镍矿石价格。

今年以来,中国港口镍矿石价格与LME镍价亦步亦趋,虽然中国价格走势幅度更有放大的效果。举例来说,今年5月中国价格达到每吨1,000元人民币以上的高峰,在四个月的时间翻涨一倍以上。然而,在那之后中国价格已经崩跌,根据资料供应商Asian Metal的数字,目前中国的报价为555元人民币。

如果中国顺利撑过菲律宾雨季,而镍矿石价格没有什么变化,你就知道,镍市的这个多头题材已经失灵。不过,如果镍矿石价格开始出现反应,这将是另一个震荡篇章的序幕讯号。

(关键字:镍 镍价 精炼镍净进口)

(责任编辑:00570)
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