伦敦金属交易所(LME)去年的交易量增长了3.5%，不及2013年的一半，并创下2009年全球金融危机以来最慢增速。
毫无疑问，铜交易放缓，反映出投资者的兴趣降温。
许多特别基金离场，部分全球最大投资者也重新思考将大宗商品纳入资产组合是否有价值，这使得LME市场上最知名的投资者数量减少。
过去一年来，巴克莱、德意志银行和瑞士信贷均已经退出，这既是交易增长放缓的症状也是原因。
不过这也是金属市场持续向东迁移的另一个表现。随着西方银行的退出，它们的位置由中资机构取代，比如广发证券旗下的GFFinancial、中国银行，还有1月26日将在LME展开交易和清算的招商证券。
中国自身的金属交易蓬勃发展，上海期货交易所(SHFE)的交易又取得一年强劲增长。
2014年金属市场的实际状况是，随着金属交易市场的一场大剧变，金属宇宙中诞生一个新的银河系，新加坡和中国的交易所成为相辅相成的双子星。
这就可以理解为什么LME和它的东家香港交易及结算所(HKEx)(0388.HK)如此急切的开发新产品，因它们希望涉入这个快速扩张的交易流动性之源。
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2014年LME各类金属交易量对比图表：link.reuters.com/nuv73w
**赢家和输家**
镍去年在LME表现最佳，交易量激增了39%。
这并不令人意外。
印尼去年初禁止镍矿石出口，加上投资资金涌入市场(尤其是期权市场)，推高了镍价;市场成交量劲扬逾三倍至124万口的纪录高位。
镍价随后在下半年下挫，跌势和先前的涨势一样惊人，2014年全年成交量也因此水涨船高。
铜在体现投资人气降温趋势上更具有指标性意义，因为铜多年来均为备受业余炒家青睐的工业金属。
LME期铜成交量减少近5%。芝加哥商业交易所(CME)(CME.O)期铜也受到影响，交易量锐减15%。
CMT正在铝市与LME展开正面竞争，提供升水合约与可实货交割北美期铝合约，企图趁LME延宕已久的仓储问题顺势而起。
这两种新合约似均有所斩获。CME在2013年推出的升水合约去年量能稳定增长，12月达到947口的高位。
随后于2014年5月开始交易的可实货交割北美期铝合约推出时间虽然较短，但成长速度更快，12月成交量总计将近6,000口。
然而，LME仍保有期铝定价指标的地位。LME期铝合约依然是流动性最佳的工业金属期约;尽管交易所终端用户有诸多批评，但去年成交量仍然增加逾3%。
受底特律仓储问题影响，LME的北美特种铝合金(NASAAC)蒙受了很大的附带损失，但去年成交量仍激增36%，摆脱接连两年的跌势。
这可能令LME冀望其他合金合约也能有类似表现。其他合金合约成交量自2012年起开始下滑，2014年更是大减了逾47%。
**重心东移**
随着金属行业重心实际上稳步向东移至中国，交易活动也无可避免地随之东移。
上海期交所所有基本金属合约交易量均强劲增长。
沪铜交易量劲增33%，与LME和CME交易活动衰减的情况形成鲜明对比。
但2014年最亮眼的是铅。铅在LME备受冷遇，成交量连续两年减少，在该交易所重要合约中相当独特;但铅似乎至少在中国获得眷顾。
沪铅交易量从68.6万口激增至292万口，截至2014年12月底，未平仓合约近倍增至49,166口。顺带一提，这两个数字都经过调整，反映了该交易所2013年9月对每口规模所做的变动。
港交所则以新的人民币计价伦敦金属“小型”期货合约，对准这块交易流动性日增的池子，试图在大宗商品领域复制股市沪港通经验。
12月交易首月，交易量就有相当不错的8,790口。
但这种情况以往也曾有过。LME本身就曾试过，2011年则由新加坡交易所(SGX)接棒，看能否较成功。如今这种“小型合约”正要验证第三次
会走运的俗谚。
LME和SGX推出这类合约时，一开始的热情很快就退烧;而港交所在吸引内地投资方面理论上占有优势，但是否有较好的进展仍有待观察。
**新交易中枢**
LME和港交所毫不隐瞒他们想在黑色金属交易市场推出新合约的雄心壮志。
这也不难理解。
铁矿石和钢铁在交易所进行的交易目前正呈指数级增长，尤其是在发展较早的新加坡交易所(SGX)，以及中国内地的上海期交所(SHFE)和大连商品交易所。
事实上，现在看来，大连商品交易所2013年10月推出铁矿石期货的时机非常好。
它不仅为目前已成为铁矿石定价领先指标的上海期交所螺纹钢合约提供了可交易的姐妹产品，而且是赶在铁矿石市场出现动荡之前就上市。
下表概述了全球黑色金属主要合约的交易规模。虽然由于中国内地交易所在计算时把买卖双方的成交量都包含在内，中国的数据可能夸大了实际的流动性，但这并不能掩盖买卖活动爆炸式增长的事实。
考虑到中国的购买影响了海运铁矿石市场的格局，该国几年来又一直都是增长最快的产钢国，因此中国内地交易所流动性激增并不令人意外。
但SGX在这个领域也绝非是一个失败者。事实上，该交易所似乎正蓬勃发展，与大连和上海形成交易铁三角。
除了这个亚洲交易中枢外，只有芝加哥商业交易所(CME)在黑色金属交易方面表现亮眼，但值得注意的是，该交易所旗下热轧卷板期货去年的成交量下滑，而且热轧卷板期权交易则彻底消失。
CME面临来自SGX和上海期交所愈发激烈的竞争，后面两个交易所都是在去年推出热轧卷板合约。
LME及其母公司港交所将在这场黑色金属市场争夺战中处于何种地位，还是一个问号。
当然，LME的钢坯合约已经变得死气沉沉，尽管LME钢铁委员会决定保留该合约。
不过，对于工业金属的交易前景，未来似乎属于黑色金属，这一点没有多少疑问。
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