中国9月CPI不及预期，PPI同比跌幅达5.9%，为连续43个月下滑。分析师认为，目前通缩压力加大，宽松势在必行，四季度降息降准是大概率事件，降息可能来得比降准更快。
据国家统计局数据，中国9月CPI同比1.6%，预期1.8%，前值2.0%。其中，食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.0%;消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.1%。1-9月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.4%。
9月PPI同比下跌5.9%，与预期及前值持平。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.8%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.0%，工业生产者购进价格同比下降5.9%。
民生宏观分析师朱振鑫、张德礼认为，通缩压力加大，宽松势在必行，四季度降息降准是大概率事件。他们在报告中写道：
CPI较上月大幅回落，除一定的基数效应外，主因还是食品项贡献减弱(食品项8月同比上涨3.7%，9月上涨2.7%)。一方面，猪肉价格9月持续回落，猪周期对CPI贡献减弱;另一方面，随着秋冬季鲜菜的上市，鲜菜价格对物价的影响变小。
考虑到猪周期对物价的影响减弱以及实体总需求依然低迷，四季度CPI压力不大，2%或已经是年内高点。
PPI与前值持平，一是近期大宗商品价格企稳，叠加人民币大幅贬值，带来一定的输入型通胀压力;二是中央加大稳投资稳增长力度，基建投资自8月以来回升，导致工业品需求企稳。但中期来看，PPI已经连续(43)个月负增长，未来转正仍然遥遥无期。
通缩压力加大，宽松势在必行。从内部看，PPI持续43个月为负，CPI涨幅放缓，通缩矛盾再度凸显。从外部看，汇率在央行维稳之下逐步企稳，贬值造成的资本外流压力缓解，为宽松创造了条件。四季度降息降准是大概率事件。
从思路上看，目前的核心仍是宽信用，而不是宽货币(资金面并不紧张，此前被误读为QE的信贷资产质押再贷款其实也是为了提升银行放贷意愿)。
由此推断，降息可能来得比降准更快，但如果资金面因汇率波动、信贷放量、股市放量等因素出现紧张，降准也会择机出手。
国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，9月份CPI同比涨幅比上月回落0.4个百分点，主要原因是对比基数较高。
国家统计局网站余秋梅的解读：
一、居民消费价格环比略有上涨，同比涨幅有所回落
从环比看，9月份食品价格环比下降0.1%，非食品价格环比上涨0.2%。食品中，鲜果、水产品和鲜菜供应充足，价格环比分别下降1.5%、1.2%和1.0%;猪肉价格连续第5个月环比上涨，涨幅为0.4%，比上月回落7.3个百分点，但从9月份50个城市主要食品价格旬报监测情况看猪肉价格呈现前高后低走势。非食品中，受开学季影响，学前教育和高等教育价格环比分别上涨2.5%和0.8%;服装换季，衣着价格环比上涨0.8%;国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%。
从同比看，9月份CPI同比涨幅比上月回落0.4个百分点，主要原因是对比基数较高。去年9月CPI环比上涨0.5%，涨幅相对较高，抬高了今年9月的对比基数，致使同比涨幅有所回落。从具体分类看，部分商品和服务价格同比涨幅依然较高，食品中猪肉和鲜菜价格同比涨幅分别为17.4%和10.4%，非食品中挂号诊疗费、家庭服务和公共汽车票价格同比涨幅分别为13.6%、7.4%和6.1%。
二、工业生产者出厂价格环比降幅收窄、同比降幅与上月相同
9月份，工业生产者出厂价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.4个百分点。主要原因一是多数工业行业环比价格降幅缩小，其中，石油加工、有色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选价格分别下降2.2%、0.5%和1.0%，降幅比上月分别缩小3.9、1.8和0.7个百分点;二是部分工业行业环比价格由降转升，其中，计算机、通信和其他电子设备制造价格上涨0.3%，文教、工美、体育和娱乐用品制造价格上涨0.7%。
9月份，工业生产者出厂价格同比下降5.9%，降幅与上月相同。分行业看，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。
(关键字：CPI PPI 国家统计局)
