锡又火了!
短短四个交易日，上海期货交易所1609主力合约价格从113000元直线上涨至125690元的高点，又迅速下跌至115800元，单日涨跌幅近乎1万元，令市场大为震惊!虽然今年开年以来，锡市场已经经历了几次上蹿下跳的大幅波动行情，但是都没有这一次的波动幅度剧烈!
尽管英国脱欧将对全球经济造成比较大的影响，但是市场短期的焦点却集中于美联储可能延迟加息、各国央行提供大量的流动性以及人民币贬值等关键领域。这些预期的叠加造就了此轮金属价格的大涨，所有基本金属在过去几天都出现了不同程度的上涨，其中锡和镍的表现最为抢眼。然而资金拉动的行情来得快，去得也快，几个交易日的暴涨暴跌宛如过眼烟云，当一切平息之后，我们可能需要把目光更多的投向基本面，从而对价格中短期走势的判断和经营策略提供依据。
对于锡来说，近几年对市场影响最大的因素一直是供应面的故事。虽然它的需求在个别年份比较差，但是总体的变化不大，相对稳定。然而供应却因为行业的特征和所处的主要生产国的政治经济的不稳定常常会有比较大的变化。印尼、中非、缅甸，这些占据了全球锡产量三分之一的国度常常会出现一些不确定的政策或资源变化的因素，从而对市场产生较大的影响。而且，这些国家的生产对于价格也是高度敏感，价格的涨跌很快会对当地的生产造成影响。
今年年初，印尼的洪水灾害和政策管控曾一度使得印尼的出口量非常低，随着价格的上涨和各项政策的落地，印尼的出口从4月份开始逐步恢复正常。与此同时，缅甸的产量却一再突破大家的想象，缅甸出口到中国的锡精矿和原矿量在1-5月份超过了21万吨(实物量)，估计金属量可能达到26000吨。这从一定程度上弥补了印尼出口的减少，也弥补了中国国内停产和减产的矿山产量。但是这么高的进口量是不是完全是缅甸的实际产出，这种高的出口量究竟会维持多久?相信这些问题将会是决定未来锡价走势的关键因素。
我们近期对缅甸佤邦进行了实地走访，从现场的生产情况来看，矿山的采矿量总体与2014年和2015年相比是下降的，矿山顶部易采的高品位矿体已经基本结束开采，更多的转向中低部品位相对较低的、难采的矿体。但是由于当地矿石的库存量比较大，短期精矿的产量应该不会有较大的减少，更多的取决于价格和当地选厂的能力。另外，当地政府的税矿库存也比较多，可能对市场存在潜在的压力。今年前5个月的出口中，约有4000-5000吨(金属含量)是政府库存的抛售量。6月份进入雨季之后，矿山到口岸的运输已经受到影响，货运量减少，整个供应链上的库存总体也在缩减。但是，缅甸雨季刚刚开始，一般要持续到10月中下旬。因此这种情况极有可能持续下去，并进一步加剧原料供应紧张的局面。近期冶炼厂加工费的上涨也部分体现了这一因素。
当然，价格上涨之后，也可能促使中国国内矿山的产量增加。原先停产或者减产的矿山会因为利润放大而陆续投产。不过，目前还未看到明显的变化，很多矿山都是到了6月份以后才逐渐开启，还有一部分矿山因为环保整顿的原因依旧在停产。目前市场上可以买到的国内精矿相对较少。但是我们不能就此判定价格可以涨到很高，因为一定的高度会刺激更多的生产，同时缅甸佤邦政府的库存也随时可能对市场造成影响。
在可以预见的未来几周内，市场价格还有进一步上涨的空间，因为短期内并没有其他新的供应可以弥补雨季造成的影响，市场心理预期的上扬，也会让库存持有者进一步惜售。国外供应受价格影响的弹性并不大，印尼的生产和出口在政策的连续管制下，已经趋于稳定。另外，7月初也是印尼斋月结束后的假期，可能会在一定程度上影响当地的出口。7月初的几个交易日里，印尼商品与衍生品交易所(ICDX)的交易量均为零。
虽然经历了大起大落的行情之后，市场信心并不稳定，大家对于未来价格的判定也存在较大的分歧。但是我们预计短期原料紧张的因素会推动国内价格继续上涨至12万元以上，并可能保持一段时间的稳定。至于价格能否有更大的上涨空间，则主要取决于宏观经济、市场流动性等因素。
2016年的锡市，注定多变，身在其中的我们，需要有一颗强大的内心!
(关键字：锡市)
