基于供给侧改革和采暖季环保限产的大逻辑，铝价在供应紧缺的预期下，自今年6月以来，继续运行于2015年11月以来开启的上涨通道。但自8月以来，铝价涨势开始停滞，连续3个月呈现区间震荡走势，近期更是受制于40日均线缓步回落，后市铝价该如何判断，是短暂休整后继续扶摇直上还是就此顺势回落?
首先，从减产数据来看：
根据近日环保部、发改委、工信部等多部委及北京、天津、河北等省市共同印发的《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》的规定，钢铁有色水泥行业全面限产停产，采暖季唐山等城市钢铁限产50%，电解铝和氧化铝企业限产30%以上，水泥建材全部停产。
据了解，采暖季环保限产将波及大部分铝产业链。目前“2+26”城市涉及氧化铝产能占全国总运行产能的36%，电解铝占全国的33%。
但由于当前下游接货力度仍相对偏差，且冶炼厂在限产情况下铝水外抽，预计短期氧化铝供应仍存在一波增加的情况出现，氧化铝库存或仍将维持增长态势。虽后续随着减产的持续推进，氧化铝等产品或存在供应缺口，但需警惕氧化铝进口量会否弥补国内短缺，从目前看，氧化铝港口库存仍有较大增长。同时考虑到当前电解铝价格支撑不再，电解铝厂因成本高企利润空间压缩，铝价短期获支撑料有限。
其次，从电解铝的生产成本来看：
电解铝的成本占比为：2吨氧化铝+电费(14000度)+预培阳极，其中电费基本占据成本的半壁江山。
据上海金属网了解，以前有很多铝厂有自备电厂，自己烧煤发电，比如山东魏桥，新疆的一些电解铝厂等，自己发电成本极低，山东魏桥在2015年铝价仅有9000多一吨照样卖照样赚钱。但是在国家环保政策执行后，这些优势就没有了。
据悉，现在铝厂即使有自备电厂也要求并入国家电网，因此电费成本大大提高。
氧化铝成本也在年内大幅上涨。据中华商务网统计，2017年1-3季度氧化铝平均价格2,721元/吨，上年同期氧化铝平均价格1,852元/吨，同比上涨869元/吨，上升幅度为46.92%。
再次，从技术面看：
目前来看，走势偏弱很有可能出现下跌行情，日K线上处于震荡状态，前期出现三次下跌均得到支撑，根据江恩理论，未来若出现第四次下跌极有可能突破支撑，出现下跌趋势。所以短期看空。但由于国家环保政策以及供给侧改革是一个长期的过程，不是执行一年两年后面就不执行了，这样的话铝价在长期仍将保持上涨趋势。
综上，上海金属网认为，相对看好采暖季错峰生产对铝价的支撑，但考虑到下游需求疲弱及库存、成本上涨和技术面的利空因素，铝价短期看空。不过鉴于供给侧改革的长期影响，铝价仍长期看涨。
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