对比今年的供需情况，明年锡供需缺口预期有小幅增加，其主要矛盾集中在供应端，缅 甸矿供应减少和印尼矿何时能恢复常量供应很大程度上决定了锡价走势。而国内精炼锡产量 受到矿和选厂供应限制，同时环保对精炼锡产量影响也非常大，因此预计明年 1 季度末锡价 将因精炼锡产量受限而有较强的上冲动力，同时全年常态化的环保督察也将一定程度抬升锡 价重心。预计明年锡价仍以震荡行情为主，震荡区间抬升至 14 万 5 至 16 万 5。
2018 年锡价回顾
2018 年以来，沪锡维维在 140000 到 158000 区间内震荡走势，期间 5 月末触及年内最高点 157560，之后在 11 月初有一波快速涨幅，价格触及 154670，并未突破年内最高价格，年内两次价格 上涨均由锡矿供应预期减少导致。
2019 年锡基本面预期
锡矿：19 年缅甸锡矿供应预计减少
目前全球锡矿储量 480 万吨，其中中国锡储量达到 110 万吨，其次是秘鲁和印尼。国内锡矿主要 来自广西和云南，两者总计占比达到 64%以上。 国内大型锡矿山集中在云南个旧、马关、麻栗坡、腾冲、梁河等地，国内锡矿也多来自这几个地 区的大型矿山。
2017 年全球锡矿产量为 36.2 万吨，2018 年 1-8 月锡矿 22.41 万吨，预计全年锡矿产量 33.9 万 吨，较 2017 年下降 6.3% 。
2004 年以后国内锡矿年产量较为均衡，基本为 12 万吨左右，2017 年锡矿年产量为 10 万吨， 2018 年 1-8 月国内锡矿产量为 9 万吨，预计全年锡矿产量 13 万吨，较 2017 年上升 30%。今年国内主 要锡矿山供应情况比较稳定，15 年-16 年关停的中小矿山目前并没有复产预期，而锡精矿生产商月度 开工率较环比有较大提高，国内锡矿产量同比大幅增加主要原因应该是锡矿利用程度提高。
今年 1-9 月国内进口锡矿 17.2 万吨，同比减少了 16.67%，预计 18 年全年进口锡矿量为 23 万 吨，折合金属量 5.7 万吨左右。国内进口锡矿几乎全部来自缅甸，今年锡矿进口同比减少由缅甸锡矿 进口减少导致。缅甸经过近几年来的大量开采已基本将锡矿储量耗尽，目前其出货量呈逐渐下滑趋 势。18 年佤邦政府分别在年初和 5 月两次抛储共计 0.5 万吨一定程度上稳定了锡金属供应量级，但 政府以及部分贸易商库存的消耗使得 19-20 年缅甸锡矿供应量下降成定局。根据国际锡业小组预期， 19 年缅甸矿月均供应量或下降 20%以上到 4000 金属吨左右水平。
精练锡：受制供应与环保 产量预计降低
2017 年全球精练锡产量为 36.3 万吨，预计 2018 年产量小幅减小至 35.9 万吨，主要有缅甸锡矿 供应减少和印尼私人冶炼厂无法再 ICDX 进行锡交易导致。若印尼政策放开，印尼锡矿出口将一定程 度上弥补缅甸锡矿供应减少带来的缺口。
18 年国内精炼锡产量预计为 15.8 万吨，占全球锡供应的 44%，而锡矿供应中约有 60%的量需要 通过缅甸进口弥补，冶炼厂产量和开工率基本随缅甸矿季节性供应变化而变化，特别是缅甸矿山在 2 到 3 月供应量极低，对应国内冶炼厂产量也会降低。
今年初和年终的两轮环保督察对冶炼厂的正常生产产生明显影响，而明年国内将开启为期 4 年的 环保常态化督察，这也将打压精炼锡产量。
另外个旧政府要求当地绝大部分选厂在 18 年 12 月 31 日前全部停产，按照要求在明年 4 月底进 驻新产业园区，19 年一季度选矿能力下降与原料供应下降重叠，一二季度精炼锡产量预计同比大幅 下滑。而环保督察按照 18 年进程情况看，将在 19 年五六月间开始影响精炼锡产量，直到明年下半年 精炼锡产量有望有明显回升。
锡需求：19 年全球锡需求平稳
锡消费结构中，焊锡占 44%，镀锡板占 16%，化学制品占 14%，焊料占 9%，青铜黄铜占 6%，浮法 玻璃占 2%。用途最大的焊接主要用于电子工业元件的连接。
18 年国内锡消费预期 15.8 万吨占全球消费量的 43%，我国是全球锡消费第一大国。
锡焊方面，国内 1-11 月集成电路累计值为 157.7 亿块，同比增速下滑至 9.8%，较今年上半年 1-6 月集成电路产量同比增速下滑了 5.2 个百分点。较去年同期累计增速下滑 9.6 个百分比。出口方 面，1-11 月集成电路出口量为 1942.67 亿个，同比增速下滑至 6.5%，较 1-6 月集成电路出口量同比 增速下滑了 3.8 个百分点，较去年同期的同比增速下滑了 4 个百分点。国内今年下半年电子制造业受 中美贸易摩擦影响，产销及出口均出现明显下滑，导致焊锡需求下滑。而目前电子工业元件逐渐向小 轻薄发展，单间电子元件焊锡用量也将逐渐下降，预期未来焊锡需求占比将逐渐下降。
镀锡板方面，1-10 月国内重点企业镀锡板(带)累计值 107.3 万吨，同比下滑 14.86%，较去年 同期产量累计同比值下滑了 35 个百分点。镀锡板主要镀在薄钢板上，今年受钢铁行业淘汰落后产能 及环保要求提高影响，再加上国内镀锡板行业长期处于过剩状态，今年产量出现明显回落。
化学制品方面，锡主要用于 PVC 热稳定及领域，而随着 PVC 热稳定剂无毒化发展，锡在 PVC 稳定剂发展领域将有较大的发展空间。
锡焊料主要用在冰箱、空调和家电等领域。18 年 1-11 月空调、冰箱、洗衣机三大电器中，仅空 调累计同比增速仍保持 6.4%增速，冰箱、洗衣机则同比下降 16%和 6.6%。19 年房产驱动进一步减弱 后，家电端对焊锡领域的消费支撑将继续减弱。
2019 年锡需求展望
相对今年的供需情况，明年锡供需缺口预期有小幅增加，其主要矛盾集中在供应端，缅甸矿供 应减少和印尼矿何时能恢复常量供应很大程度上决定了锡价走势。而国内精炼锡产量受到矿和选厂供 应限制，同时环保对精炼锡产量影响也非常大，因此预计明年 1 季度末锡价将因精炼锡产量受限而有 较强的上冲动力，同时全年常态化的环保督察也将一定程度抬升锡价重心。预计明年锡价仍以震 荡行情为主，震荡区间抬升至 14 万 5 至 16 万 5。
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