电解铝龙头 中国宏桥全产业链布局迈入收获期

电解铝行业高利润推动铝厂投产复产，铝企投复产能不断释放，且在9月或将有更多新产能释放，受公共卫生事件影响电解铝投复产进程主要集中在下半年，后期供应压力将逐渐凸显。

中国宏桥公司最大的优势在于形成“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”全产业链配套。公司参股几内亚丰富的铝土矿资源，打通了几内亚到中国沿海工厂的远洋联运通道，铝土矿保障能力强。公司氧化铝产能可以100%自给，多余产量外销，成为国内氧化铝市场重要的供应商。

就成本优势而言，公司拥有庞大的燃煤发电机组，组建了区域独立电网，发电成本长期低于行业水平，云南水电铝项目投产将会进一步降低单位用电成本，提高清洁能源比例。

另外，公司在山东滨州建立了世界上最大的“氧化铝-电解铝-铝加工”产业集群，与下游加工企业紧密合作，规模效益显著，全产业链布局完整。

而消费端，地产后周期利好铝型材消费，老旧小区改造、新基建、新能源汽车等都是用铝密集板块，铝消费增速有韧性，年内不会过剩，库存会维持在偏低水平，对铝价形成支撑。

长期来看，产能置换政策下电解铝产能天花板已定，电解铝供应存在上限。全球逆周期政策有望驱动需求温和回暖，尤其房地产竣工周期有望大幅拉动铝需求。9月旺季到来，在经济持续恢复的情况下，基本金属板块估值已得到部分修复，电解铝利润有望维持较高水平。

(关键字：铝)