集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一。近期公司公告与汉能集团协商、修订后的《锗产品供应合同（修订）》。根据修订的合同约定，公司将在2012年度10~12月向对方供应共计14吨二氧化锗。目前，公司已有充足的原料储备与库存，不需要再额外采购原料履行14吨二氧化锗的供货。2012年5月至今，锗产品市场受汉能集团与云南锗业签订的重大供货合同影响，价格大幅上涨。上周，二氧化锗半年来首次出现回调。但2012年供货量没有出现大幅调整，因此预计本次锗价调整幅度有限。

由于暂无法确定锗价本次调整幅度，暂不调整业绩，维持公司2012年~2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，下调目标价至23.94元，对应2013年42倍PE，维持“增持”的投资评级。

（关键词：云南锗业 二氧化锗 锗 汉能）