宜安科技公司是国内消费电子镁合金压铸行业龙头:公司目前拥有的镁合金压铸机台数量位居国内同行前列,上市后公司更是加大了镁合金压铸新设备的投入,已引进30多台先进的100-500吨级别的镁合金压铸设备。
在3C客户方面,公司近期成功开拓了Woodman(运动摄像机)、Amazon(平板电脑)、华为(智能手机)等消费电子国际厂商,明年公司将获得更多一线国际品牌厂商的产品供货资格并批量供货,这将为公司未来提供持续的成长动力。预计2012年Q4,公司消费电子类产品收入占比已超50%。
3C镁合金铸造产业面临5年的黄金高速成长期:1、镁合金压铸产业刚刚兴起,进入门槛高,竞争环境尚未激烈,预计将迎来3-5年的高速成长期。2、镁合金在多领域快速渗透。“金刚护体,质感为王”的镁合金将带来3C产品金属外壳革命。镁合金压铸结构件将在笔记本、手机、平板电脑、智能电视、LED灯产品上快速渗透,3C类镁合金产业规模将迅速突破百亿规模。3、镁合金压铸不仅仅只限于消费电子领域,镁合金压铸将在各传统压铸领域替代铝/锌合金,在汽车、航空航天、医疗等工业领域的应用、开发才刚刚开始,未来整个镁合金市场有望扩容至千亿规模。4、公司正积极进入附加值、毛利率更高的笔记本、手机、平板电脑镁合金压铸外观件领域。目前公司镁业务基数较低,预计今年镁合金销售收入突破0.6亿,收入占比超20%,预计未来3年这项高附加值、高毛利率的新业务年均增长率将在50%以上。
看好公司转型主打镁合金压铸业务和消费电子产业的战略定位。公司向消费电子产业重心转移的战略定位,契合了当下电子产品轻薄趋势下,镁合金压铸材料在3C消费电子产品需求快速增长的行业发展方向,这也是未来整个压铸行业成长的强劲动力。公司拥有从模具制造---压铸生产---后加工及机械加工---表面处理的一条龙全套服务能力。新产品开模最快只需1周,很好的满足了消费电子客户对供应商快速响应的苛刻要求。
首次给予“强烈推荐”投资评级。随着公司新压铸机台的投产,新的消费电子大客户的开拓,作为国内消费电子压铸行业龙头,公司将能抓住3C镁合金压铸产业的黄金机遇,实现业绩高速成长。预计公司2012、2013、2014EPS分别为0.48元、0.62、0.87,对应12月24日股价的PE分别为30.9倍、23.8倍、17.0倍。
股价催化剂:消费电子国际大客户的成功开拓;智能手机、平板的镁合金支架、外壳行业渗透率快速提升;公司切入超级本镁合金外壳等其他消费电子金属压铸领域。
风险提示:镁合金支架在智能手机、平板的应用低于市场预期;镁合金压铸件价格下降;金属原材料价格波动;铝合金压铸行业的巨头(巨腾、鸿准等)等进入消费电子镁合金压铸行业抢食。
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