金瑞科技中报符合预期。随着下游钢价回升以及钢铁需求旺季到来,三季度锰产品价格向上空间打开;电源材料方面,长远锂科注入启动,金驰材料10000吨电池正极材料扩建前期工作基本完成。维持“审慎推荐-A”投资评级。
2013年中报符合预期。公司上半年实现营业收入3.90亿元(yoy3.69%);归属于上市公司股东的净利润509万元(yoy23.47%);基本每股收益0.0296元,扣除非经常性损益后的基本每股收益-0.11元。每股经营现金流净额-0.09元。
锰产品价格下滑拖累上半年业绩。报告期内公司仅实现营业收入3.90亿元,完成年度营业计划的40.63%。电解锰、四氧化三锰、氢氧化镍、磁芯等业务收入占比分别为39%、25%、22%、9%,对应当期毛利率2.74%、4.91%、12.77、11.59%;分产品盈利能力来看,公司所有产品综合毛利率为6.68(yoy-4.97%),其中镍氢电池正极材料(yoy3.49%)和磁芯毛利率(yoy0.49%)加权贡献0.74pct,收入占比2/3的锰产品因产品价格较2012年同期大幅下降,加权毛利率同比下降5.71pct。2013年上半年电解锰湖南区域均价13198元/吨、同比下跌12%,从毛利率来看,上半年公司净利润主要由非锰业务贡献。
期间费用控制得当。报告期间内公司期间费用率11.50%,同比下降3.6pct,其中因短期借款减少2.04亿元或43%,当期财务费用率仅为10.65%(yoy-43%);而管理费用率在公司降本增效的努力下降至5.5%(yoy-26%)。
资产结构良好。报告期内公司销售回款快于去年同期,应收账款余额2.01亿元(yoy-9%);存货2.05亿元(yoy14%),为桃江锰矿和金丰锰业完成非定向增发以及剥离掉盈利能力较差的超硬材料业务后,资产负债率由去年同期58.61%降至37.58%。
在建项目进展顺利。金丰锰业3万吨电解锰技改扩建项目将于8月份进入试生产阶段;平土锰矿的矿山详查工作正加紧进行中。金驰材料10000万吨电池正极材料项目前期环评、能评及土地报批工作已于近期完成,进入项目设计及土建前期准备阶段。
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