化工专题：制冷剂与轮胎需求有何共性？

品类和用途：制冷剂与轮胎存在多个品种制冷剂：制冷剂因为其热传递和压降的不同，而导致制冷剂传输功能的不同，在体系规划和体系功能上存有一定差异。三代制冷剂下游涉及空调、冷柜、汽车空调等温度调控领域。例如，R134a 常用于车用空调，商业和工业用制冷系统等，R410a、R32 常用于家用空调等。

轮胎：按结构设计划分，轮胎主要分为斜交胎和子午线轮胎。斜交胎摩擦大，不适合高速驾驶，目前主要用于工程机械、拖拉机等。子午线轮胎又可分为全钢子午胎、半钢子午胎。全钢胎一般都配置在载重较大的车型，例如货车、客车和公交车等。而半钢丝胎，则基本配置在轿车、皮卡、商务车等车型。

消费区域：制冷剂及轮胎需求面向全球化

制冷剂：我国为制冷剂生产大国，除内部消化以外，存有大量出口。根据2022 年三代制冷剂出口情况汇总，2022 年三代制冷剂出口总计约29.4 万吨，其中28.3%出口至发达国家，71.7%出口至发展中国家。未来随着发达国家生产与使用配额进一步削减，出口至发达国家三代制冷剂的比例或进一步下降，而发展中国家空调普及率偏低，需求增长动力十足。轮胎：我国生产的轮胎除内部消化外，存有大量出口。根据2022 年相关轮胎出口金额统计，我国轮胎出口地较为分散，涵盖218 个国家，美国、俄罗斯、墨西哥等地区出口占比较高。

制冷剂、轮胎消费不应仅看中国市场，需要关注全球市场。

前装/维修：维修越发重要，制冷剂和轮胎需求保持增长制冷剂：制冷剂既用于新装空调、冰箱、汽车等(与产量相关性大)，也用于存量的家电、汽车维修市场，此方面消费与后者保有量相关。随着空调、汽车等领域保有量的增加，维修市场对制冷剂的需求有望保持增长。三代制冷剂早期就在新增空调市场对二代制冷剂逐步替代。随着时间推移，三代制冷剂在维修市场中的占比也有望持续增加。轮胎：既用于新车等(与产量相关性大)，也用于存量汽车等维修(替换)市场，与汽车保有量相关性大。据米其林年报数据，2021 年全球轮胎市场销售量为17.3 亿条，同比上升8.0%;替换胎占全球轮胎消费量76.5%，而配套胎占比仅为23.5%，替换胎为轮胎主要下游市场。

制冷剂、轮胎消费共性是既与原装市场相关，又与后装市场(替换市场)相关。长期来看，随着下游领域保有量提升，维修市场变为主流，需求稳定性更强，整体保持增长。

投资建议：看好制冷剂、轮胎的投资机会

制冷剂：三代制冷剂配额争抢已过，2023 年为三代窗口期，2024 年将正式进入冻结配额阶段，未来供给端受到上限约束，而消费有望保持稳定增长，价格有望维持长周期上行。长期看好氟化工行业景气向上与成长机会，行业上市公司包括：永和股份、三美股份、巨化股份等。轮胎：

受汽车保有量扩增驱动，全球轮胎消费保持平稳增长;原料价格、海运费回落，轮胎盈利能力有望回升。疫情放开，全球轮胎有望进入需求恢复期;长期来看，中国轮胎凭借产品高性价比，有望全球化崛起，提高市占率，获得明显成长性，建议关注森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。

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