受印尼和马来西亚棕榈油产量快速增长以及美豆下行拖累，三季度以来棕榈油1501合约从5968元/吨一路下跌至8月底的5196元/吨，跌幅高达12.9%。9月以来，随着棕榈油消费旺季来临，现货价格逐渐企稳反弹，期货价格也止跌企稳，呈现出三角形振荡走势。
美元走强打压大宗商品
在世界经济整体疲软的大背景下，今年美国经济呈现出强劲的复苏势头，上半年美国GDP实际增速回升至4%。9月美国失业率下降至5.9%，创2008年次贷危机以来新低。在经济回暖带动下，美元指数大幅上涨。
受新兴国家经济增速下滑、欧元区经济复苏疲软，美国页岩气革命冲击以及美元走强等多重因素影响，下半年以来国际原油价格弱势下行。由于植物油脂是生物柴油的原料，原油下跌导致生物柴油经济性下滑，抑制了植物油脂的燃料化需求，使得油脂价格承压。
国内棕榈油进口量价齐落
由于油脂之间彼此替代性较强，棕榈油和豆油价格存在较强相关性。在豆油价格下跌带动下，棕榈油价格承压下行。
马来西亚和印尼是世界主要的棕榈油生产国，两国棕榈油产量占到全世界产量的86%。2014年马来西亚和印尼棕榈油产量继续保持较快增速，据美国农业部估计，2014年印尼棕榈油产量预计为3350万吨，同比增长8%；马来西亚棕榈油产量预计为2125万吨，同比增长5.2%。最新数据显示，1—9月，马来西亚棕榈油产量达到1465.9万吨，同比增长6.9%。
虽然棕榈油产量快速攀升，但受经济增速放缓以及原油价格下跌影响，市场需求并未保持同步增长，棕榈油库存逐步回升。马来西亚棕榈油局最新报告显示，9月底马来西亚棕榈油库存为209万吨，连续三个月回升。
由于棕榈油熔点较高，随着北半球进入冬季，棕榈油消费逐渐回落。据中国海关总署数据显示，1—8月，国内棕榈油进口量为281万吨，同比下降10%，其中8月进口数量为23.1万吨，较7月大幅减少9.85万吨，创2006年以来单月进口新低。随着进口需求下滑，进口均价逐步回落。8月棕榈油进口均价为859.8美元/吨，较7月下跌21美元/吨，连续三个月回落。
在美元走强、原油价格下跌、美豆丰产和国内需求淡季来临等因素共同作用下，笔者认为棕榈油未来仍有下跌空间。
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