节后油脂整体低开高走，延续节前反弹走势。其中，棕榈油反弹幅度领涨三大油脂，2月初以来的备货行情导致的期货价格反弹已经超过8%。在油脂整体库存处于低位以及外围市场利好刺激下，预计反弹仍将延续。
棕榈油融资进口下降，去库存加快
一直以来，人民币内外利差以及汇差导致棕榈油融资进口数量较大，棕榈油作为主要的融资商品导致进口远大于实际需求，国内棕榈油库存压力巨大。但自去年以来，人民币汇率的双向波动以及美元升值导致棕榈油融资进口自2014年以来大幅下降，海关数据显示，2014年我国进口24度以下棕榈油共计396万吨，同比下降约80万吨，相比而言，2013年同期增加约40万吨。融资进口的下降不利于海外棕榈油市场，但国内棕榈油去库存速度明显加快，截至3月3日，国内港口棕榈油库存48.5万吨，环比下降12万吨，同比下降62万吨。另外，在三大油脂中棕榈油去库存幅度最大，后期利多消息的刺激将直接推动棕榈油上涨。
巴西出口受阻，豆类近期强势
2月以来，巴西不断爆出卡车司机罢工消息，目前主要运输道路仍未完全畅通，巴西大豆后期出口恐受阻。截至2月底，巴西大豆出口装船仅为450万吨，而去年同期为830万吨，因此3—4月到港数量较少，直接支撑国内油粕价格。同时，国内进口大豆压榨利润良好，山东地区进口大豆现货压榨利润达到50元/吨，导致油厂采购热情不减，刺激美豆价格上涨，带动相关豆类品种价格反弹。此外，USDA2月农业展望论坛预计2015年美豆播种面积及产量均将下降，这同市场先前预期截然相反。在外盘大豆及豆油价格反弹带动下，棕榈油上涨将更加顺畅。
部分品种的上涨受益于资金推动
宏观面上，近期的货币政策为商品市场部分品种的反弹埋下伏笔。自美联储去年逐步退出量化宽松政策以来，各国为应对美元回流以及本国经济下行压力，竞相推出了宽松货币政策。尤其从2015年年初以来，各国货币宽松力度在加大，中国央行也推出了包括降息降准在内的宽松政策，试图降低企业融资成本，刺激企业再投资意愿。资金开始关注大宗商品市场中前期跌幅较深且基本面短期有所缓和的品种。节后的5个交易日，棕榈油增仓9万手至69.5万手，豆油增仓6万手至105万手。在油脂基本面没有恶化的背景下，由资金推动的反弹行情有望持续。
总体而言，近期市场资金面宽松以及风险偏好逐渐转强，资金抄底情绪升温。资金对棕榈油的关注度迅速提高，预计其短期反弹将延续。
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