受到美元指数破百，原油价格创新低，食用油消费和出口数据疲软，国内外库存压力偏大等多重利空的打击，食用油期现货价格创下2008年以来的新低。展望后市，预计在金融属性和能源属性的影响下，食用油熊市有望持续。从国内菜油的供需来看，前期进口菜籽和菜油数量偏少，国产菜油的供应严重依赖政策拍卖。
由于拍卖底价固定，食用油价格的整体重心下移，将抑制企业购买临储菜油的积极性，进而导致菜油政策供应的减少，对短期菜油价格产生支撑；中期看，本年度临储菜油收购的进行，将令国产菜油中长期供应受限，并对菜油价格产生支撑。
前期菜油供需基本面较好
按照国内菜油季节性供应的角度来看，每年10月到次年5月，市场菜油供应主要依赖进口菜籽和菜油。
从2014年11月至2015年1月的月度进口数据来看，我国菜籽和菜油进口量均呈现同比下降的趋势。2014年11月至2015年1月累计进口菜籽132.57万吨，同比下降19.66%，菜油累计进口16.48万吨，同比下降38.69%。按照进口菜籽折油和进口菜油数量之和来核算，进口菜油供应同比下降24.98%。进口偏少导致国内菜油供应较往年同期偏少。
从需求的角度来看，由于2013至2014年菜油和豆油的现货价格差由2500元/吨缩小至2000元/吨，期货价格差更是由2000元/吨缩小至500元/吨上下。菜豆油价差的缩小，有力地促进了菜油的消费需求，在部分领域出现菜油替代豆油增加的情况。由于近年来国内对转基因粮油食品的争议加大，消费者需求由转基因豆油转向非转基因标识的菜油。以上因素综合导致近年菜油的终端需求表现不错。在供应减少，而需求表现较好的基本面背景下，2014年四季度至今，菜油期现货价格表现均好于豆油、棕油。
节后国产菜油受追捧
临储菜油拍卖自1月21日开拍以来，成交一直不温不火，成交价也基本维持在5800元/吨的底价附近成交。春节后每周投放量开始增加至2万吨以上，3月4日成交率陡然提升至74.7%。随着3月11日湖北临储菜油的投放，成交均价从前期的5800元/吨提升至6000元/吨的水平，湖北的成交价最高达6400元/吨。但3月16日初食用油期价创出新低后，3月18日的临储菜油拍卖成交率和成交均价出现双双下降的趋势。
从拍卖底价的定价来看，政府制定的5800元/吨的价格相当务实，基本与春节前菜油的期现货价格接轨，且远远低于2010年近8000元/吨的收储成本价。拍卖形式上采取了分省启动、少量试探的模式，减少了对菜油价格的冲击。由于2015年拍卖成交的菜油均是2010年收储的菜油，酸价等指标超标导致后期处理费用在300元/吨以上。尽管如此，相比当地7000元/吨以上的纯国产菜油价格，拍卖成交的临储菜油仍然显得非常划算。
油价下跌抑制拍卖成交率
截至3月18日，本轮临储菜籽油竞拍已累计成交5.64万吨，全部为2010年产。据国家粮油信息中心统计，目前2009~2010年产的临储菜籽油还有30多万吨，其中以湖北2010年产临储菜油为主，另外西北还有少量2009年、2010年产临储菜油。在6月菜籽临时收储正式开始之前，预计临储拍卖还将持续，单次拍卖量或保持当前的2万~4万吨水平，对菜油市场价格的冲击较为有限。
由于政府一次性下调拍卖底价至5800元/吨，该价格已严重低于收储成本价，因此后期底价再度下调的可能性很小。从3月18日临储菜油拍卖结果来看，拍卖成交率和成交均价呈现双双下降，说明食用油价格下跌已经抑制了参加拍卖企业的买兴。
如果后期食用油价格进一步下跌，而拍卖底价未能下调，临储菜油拍卖成交率或将进一步下降，并直接导致临储菜油实际供应的减少。
国产新菜油或被收储
由于2015年南美大豆再度丰产上市，而美国大豆种植面积可能再度增加，2015年全球大豆供应压力巨大，令大豆和豆粕价格承压。作为蛋白之王的豆粕供应充足，导致蛋白价格整体运行区间下移。3月18日菜粕1509合约价格为2200元/吨，而去年同期价格在2600元/吨。从期现货价格表现来看，2015年国产菜粕的价格运行区间应低于2014年。由于2015年菜籽收储底价很可能维持在2014年的5100元/吨，而2015年菜粕销售价格低于2014年，相对应2015年收储的国产菜油的成本将继续上升至11000元/吨以上。
鉴于菜油市场价格和政策收储成本的价格差继续扩大，2015年除了少量高价的土法小榨菜油外，大部分新菜籽压榨成的国产菜油将继续流入国家临储库存。后期国产新菜油市场流通量仍将非常有限。
菜豆油价差可能扩大
作为一个深受政策定价影响的品种，国产菜油的拍卖成本相对固定，而实际供应可能应市场价格下跌而减少，因此菜油市场价格的跌幅或将受到拍卖底价的限制。而棕油和豆油的成本和供应则相对灵活。从这个意义上来讲，在下跌过程中，菜油由于政策属性而相对抗跌，菜豆油和菜棕油期价价差的扩大有赖于豆油和棕油价格的剧烈下跌。
(关键字：食用油 模 式 菜)
