菜油低位运行，等待契机

全球新冠肺炎疫情蔓延，原油价格暴跌，植物油脂的工业和食用需求双双下降，短期内菜油无大幅走高潜力，但国内外菜油供应形势偏紧又限制菜油价格下跌。

3月下旬以来，郑州菜油止跌企稳，维持低位振荡走势。展望后市，原油不振及新冠肺炎疫情扩散限制菜油反弹空间，但国内外菜油供应偏紧也使菜油跌无可跌，短期内菜油期货继续维持低位振荡的概率较大。

疫情蔓延影响需求

由于国外防控不力，新冠肺炎疫情在全球范围内继续蔓延，给原油等大宗商品价格带来利空影响。虽然近期利空边际效应有所减弱，但仍无法确定拐点已经出现。国际原油价格在低位徘徊，外盘4月份交割时出现的负值仍让投资者心有余悸。原油价格不振以及新冠肺炎疫情扩散，使得油脂的生物柴油消费和食用消费均出现明显下降。但相比之下，新冠肺炎疫情对油脂的生产端带来的影响并不大，油脂短期内供应较为宽松，国内外植物油低位徘徊成为一种新常态。

菜油供应相对偏紧

和豆油、棕榈油不同，菜油市场的国内外供应形势偏紧。国际油菜籽产量连续两年下滑，油菜籽期末库存同样连年下降。据统计，2019年全球油菜籽产量为6824万吨，较上年减少417万吨，降幅为5.76%，处于近7年以来最低水平。2019年全球油菜籽期末库存为720万吨，较上年下降163万吨，降幅为18.46%，处于三年来最低水平。其中我国主要进口来源国加拿大的油菜籽库存下降，据加拿大统计局发布的季度库存报告，截至3月31日，加拿大油菜籽库存为890万吨，同比减少12.3%。

由于油菜籽价格长时间处于低位，以及新冠肺炎疫情影响菜油生物柴油需求，今年世界油菜籽生产仍不乐观，部分主产国油菜籽播种面积下降。据分析机构战略谷物公司发布的报告，2020/2021年度欧盟油菜籽播种面积预计为544万公顷，略低于早先预测的547万公顷，较2019/2020年度的692万公顷减少2%。另外，由于中加关系紧张不利于出口，今年加拿大油菜籽播种面积可能下降。加拿大统计局5月7日发布的播种意向报告显示，今年加拿大的油菜籽播种面积将为2060万英亩，较上年减少1.6%，这将是连续第三年播种面积减少，创下2013年以来的最低水平，低于业内平均预期的2110万英亩。

在国内，油菜籽和菜油供应同样紧缺。由于种植效益低下，国产油菜籽产量持续裹足不前，据业内估计今年产量仍在400万—500万吨徘徊。而由于中加关系紧张，从去年3月份开始，我国油菜籽月度进口量大幅下降。目前港口油厂油菜籽和菜油库存处于偏低水平。据监测，截至5月8日，国内沿海油厂进口菜籽库存为21.3万吨，周环比增加0.3万吨，但较去年同期的78.54万吨下降72.9%。两广和福建地区油厂菜油库存为1.8万吨，周环比增加0.6万吨，但较去年同期的7.77万吨下降76.83%，为历年来同期最低水平。

国内菜油刚需仍存

相比豆油和棕榈油，国内菜油供应量较低，菜油和豆油、棕榈油价差不断拉大，菜油性价比偏低。但即便如此，由于部分地区有菜油需求偏好，国内菜油刚性需求仍存。除部分省份展开菜油地方收储外，市场菜油需求同样较好。据监测，4月份沿海油厂菜油成交1.31万吨，而上年同期无成交。进入5月份后，菜油成交更是明显增加。据监测，截至5月8日当周，沿海油厂菜油成交1.4万吨，较之前一个月成交量还多。

综上所述，新冠肺炎疫情扩散，原油价格暴跌，植物油脂的工业和食用需求双双下降，短期内菜油无大幅走高潜力，但国内外菜油供应形势偏紧又限制菜油下跌。在新冠肺炎疫情没有根本性好转以及油脂油料生产上无明显利多的情况下，菜油期货将继续维持低位振荡。

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