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创业板退市制度终成正果。4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，并自2012年5月1日起施行。该规则正式明确了创业板暂停上市的11种条件以及多项直接终止上市的条件。但诸多条件中最常用的退市条件还是：连续三年亏损暂停上市，第四年亏损将终止上市。
在退市新规下，哪些类型公司可能成为退市“先锋”？为此本报进行了梳理，并选择了最典型的三家进行解读。其中，当升科技(300073)为创业板首家亏损的公司；宝德股份(300023)业绩连续两年排名创业板后三位；康芝药业(300086)因意外事件，2011年业绩下滑98%……
4月25日，当升科技(300073.SZ)发布2011年业绩报告。据其年报显示，2011年，当升科技从之前预告的净利润244.88万元“变脸”为亏损73.9万元。自2009年10月30日创业板开板挂牌以来，当升科技“不幸”成为创业板首家年报业绩出现亏损的公司。
管理层不和，创业板首亏，主营业绩不佳，股价跌跌不休，这家以锂电池正极材料为主业的企业不禁令众多投资者瞠目。而今年五月份开始实施的创业板退市制度，使其“中枪”的可能性大增。
管理层换血
当升科技2011年实现的业绩没能完成大股东的考核指标，大股东方面对公司管理层很不满意。
在当升科技成为创业板第一家亏损的公司之前，其管理层的动荡已经令外界关注。
3月26日，当升科技召开临时股东大会，选举了新一届董事会成员。当时其总经理白厚善仍然在列，且27日的公告中，并未提及其不再担任总经理一职。两天后的3月28日，公司发布人士任命公告称，公司总经理为李建中。此后有媒体报道白厚善是被罢免的。
《中国经营报》记者就此事向公司董秘曲晓力求证。“白总其实不是被罢免，而是公司正常的换届程序，因为上一届董事会在3月26日到期，每届董事会都会有所调整。”曲晓力表示。
然而，事实恐怕并非如此简单，因为总经理的接任者李建中算是“二进宫”。“大股东认为，当升科技在管理上的问题比较多，比如在成本控制方面做得不好，令公司管理成本较高。”一位此前调研过当升科技的分析师何晓军（化名）告诉记者：“你看李建中此前的简历就知道他主要负责采购管理，显然是要压成本。”
但是该分析师也表示，“作为一个技术型公司，技术和管理并重的领导是最理想的，而李建中的简历中几乎没有技术背景。”
与此同时，白厚善也没有被“一撸到底”，而是继续担任公司董事。公开信息显示，白厚善自2001年12月起至“被罢免”前一直任公司董事、总经理，是当升科技主要创始人。白厚善目前持有公司1010.90万股，为公司第三大股东。另据公司公告显示，此前公司的研发白厚善多有参与。
除此之外，公司原监事刘亚飞、张明祥，原副总经理（主管生产）张慧清、原财务总监谢国忠均于2012年3月26日离职。另据当升科技公告显示，公司新一届董事会成员由周洲代替李晔。
“主要是因为当升科技2011年实现的业绩没能完成大股东的考核指标，大股东方面对公司管理层很不满意。之所以没有彻底"一撸到底"就是因为，白厚善手中持有的1000多万的股权。”何晓军告诉记者。
何晓军称，“如果其退出管理层之后大肆抛售个股，限制要少的多，对公司股价负面影响是非常大的。”
据了解，3月36日离职的监事刘亚飞、张明祥等人也持有公司股票。
能够佐证大股东对管理层不满的还有年报中一份不指名的批评，“由于公司相关责任人责任心不强以及生产管理流程不畅，导致在生产过程中出现个别工厂产品质量的波动和原辅材料单耗的上升，质量控制水平有所下降，不仅导致了生产成本的增加，而且给公司的声誉和市场形象造成了一定的影响。”
据知情人士透露，该内容所指负责人是指生产总监张慧清。这也是3月26日，张慧清被“罢免”的原因所在。
业绩每况愈下
当升科技由盈转亏固然与其内部管理有关，但锂电池行业这两年投资过快，是背后深层次的原因。
当升科技年报显示，2011年其营业总收入6.68亿元，同比减少21.02%；归属于上市公司股东的净利润为-73.9万元，同比减少102.1%。
曲晓力告诉记者，“业绩下降是因为我们的现场生产管理水平有所下降，还有就是研发过程比较迟缓，影响了新产品的放量生产，但是这个问题我们在去年四季度已经解决。”
但是其2012年一季报显示，一季度其业绩预计亏损额度为300万到500万元，并未有所好转。实际上，自2010年4月上市以来，除了首份半年报有超过17%的增幅，当升科技余下几份财报均呈现不同程度下滑。
曲晓力表示，“这主要是市场开拓的原因，过去主要是日韩的大客户，但是去年国内客户开始崛起，而且无论规模、价格都比国外大客户更有优势，我们之前忽略了。同时，大环境中，欧债危机导致国际经济环境恶化，国际原材料市场价格一路走低，公司外销价格出现较大幅度的下降。”
何晓军则认为，当升科技由盈转亏固然与其内部管理有关，但锂电池行业这两年投资过快，是背后深层次的原因。作为电动汽车技术革新中最为关键的部分，锂电池运用在汽车上的市场前景被不断地放大，两年前不下20家上市公司加入到投资锂电池的队伍中。
据业内人士透露，锂电池作为替代镍氢电池的产品，这两年市场的增量也有限。该人士指出，锂电池产业呈现两个特点：一是未拓展新兴市场的企业“死得快”；二是技术有突破和有锂矿的企业前景看好。
但是当升科技除了新市场开拓后知后觉之外，不仅没有锂矿，技术方面也是乏善可陈。据其年报显示，公司的专利公告自上市到2011年8月之间较为频繁，而2011年8月份之后，公司并未有任何专利产品的公告。
当升科技于2010年4月27日上市，公司以36元/股发行，发行市盈率为78.26倍。上市之后股价就开始跌跌不休，到2012年4月24日开盘报8.72元，开盘即跌停，股价已经下跌近8成。
深交所公告显示，5月1日之后“创业板退市方案”将正式实施。其中指出，创业板公司连续亏损三年面临暂停上市，连续亏损四年,面临终止上市。出现亏损迹象的当升科技或将步入“高危”公司的行列。
