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上周,LME基本金属全线回落。锡、铜、镍、锌、铝、铅分别下跌4.6%、3.6%、2.8%、2.1%、2.0%和1.8%;国内基本金属波幅较小,铝、铅、锡分别上涨0.5%、0.2%、0.2%、,铜、锌、镍分别下跌0.3%、0.5%、0.6%。周初,受澳大利亚央行降息以及中美PMI数据改善的影响,基本金属高开;随后,欧盟PMI萎缩和失业率上升使市场趋弱,美国非农就业人数虽逊于预期,但PMI和制造业订单的改善致使美元走强,最终使得上周基本金属全线回落。
上周,LME贵金属整体下挫。黄金1642.2美元/盎司,下跌1.2%,白银下跌2.9%;国内黄金和白银分别下挫1.0%和1.1%。欧元区PMI萎缩和失业率上升使市场趋弱,美国非农就业人数虽逊于预期,但PMI和制造业订单的改善致使美元走强,从而使得黄金和风险资产均整体回落。当前全球流动性缺乏增量,美联储对QE3在OT结束之前仍持观望态度,欧债并无崩塌性危机出现以及美国弱势复苏趋势依然向好使得中短期内金价上升的逻辑支撑弱化。预计黄金仍将与风险资产类似低位震荡,长期内泛滥的流动性则会通过通胀预期利好金价。
上周,稀土价格以平为主,仅有氧化铈大幅下跌5.4%,而氧化镝和氧化铽上涨7.5%和4.7%。近两周稀土升势减弱,可能源于前期涨幅较多造成的观望情绪,但磁性材料相关的原材料氧化镝、氧化铽的上涨则很可能是由下游订单回暖所驱动。我们维持“供给收紧+需求超预期”利好稀土永磁板块的基本判断。
上周,小金属价格以平为主,钨精矿和铋分别上涨0.8%和0.5%,而钼精矿、锑锭、海绵钛分别下跌0.5%、0.6%、7.1%。海绵钛大幅下跌,主因来自下游需求的低迷。先前由于国外钛白粉价格居高不下推高钛精矿以及海绵钛价格的力量正在弱化,国内下游需求的疲弱逐步在钛精矿、钛白粉以及海绵钛的价格上体现出来,预计未来海绵钛仍将维持弱势。从小金属板块总体来看,需求侧,经济数据欠佳和刺激政策尚未成行使得下游企业对经济前景预期欠佳而没有大幅增加库存;供给侧,供货商由于开采成本上升以及库存压力不大也坚持报价,预计近期小金属弱势调整的格局仍将延续。
印尼矿业部长称将增收14种矿产出口关税,镍、铝土、铜、锡、金矿等在列。此举是在印尼国内利益主体博弈和国民经济依赖矿业出口的背景下的现实之举,预计将降低提前禁止原矿出口禁令实施的可能性,从而一定程度上缓解国内对镍矿、铝土矿等供应风险的担忧。但是,由于确定性增加出口关税的影响,国内获取镍矿、铝土矿等资源的成本将被迫抬高,将对国内镍、铝价格提供支撑;而在公司层面,资源自有率高、从印尼进口量较少的公司或将受益。
我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议一是关注业绩增长确定性高,估值安全的品种;二是关注政策支持力度大的稀土稀有金属及其新材料、再生金属品种。推荐的组合包括中科三环、格林美、云铝股份、神火股份、利源铝业。
