经济下行、企业经营状况恶化，债券违约风险正在加大。10月17日，多位商业银行人士向本报记者透露，16日，中国银行间市场交易商协会（NAFMII）刚刚召集各家主要承销商召开相关研讨会，在众多会议主题中，最引市场瞩目的，包括对于钢铁等过剩产能行业下一步发债政策的研究，以及是否对地方城投、公用事业类平台发行中期票据、短期融资券政策进行调整。

“钢铁行业整体不景气，不管协会还是商业银行，普遍担忧钢铁企业会否存在偿债风险。”一位大型银行投资银行部负责人如是告诉记者，尽管研讨会尚未形成最终成果，“大家预期，钢铁行业要扭转现在的颓势，至少得一两年。”

这意味着或许未来一两年内，无论银行间债市的管理者还是投资者，都会对钢铁企业发债融资保持谨慎态度。

此外，今年二季度以来，交易商协会推出的一系列支持城市基础设施类企业发行中票、短融政策得到了各家主承销商的积极响应，“四季度，这个政策会得到延续。”上述大行人士透露。

实际上，继山东海龙之后，新疆中基实业股份有限公司（下简称“新中基”）正在搅起银行间债市的新一波违约担忧风潮；在评级公司中诚信国际将其公司主体信用等级下调为CC“垃圾债”级别并同时列入可能继续降级的观察名单一周后，10月17日，新中基正式公布了其8笔总额高达5.26亿元的逾期贷款明细，多家金融机构牵涉其中，而这5.26亿元的逾期贷款，占到该公司最近一期经审计净资产的251.29%。

交易商协会再度警示钢铁、光伏行业风险

警示钢铁、光伏等过剩行业

上述主承销商研讨会上，各家商业银行将担忧的苗头指向了光伏、钢铁等产能过剩行业。

时至今日，负债累累的江西赛维，仍然是银行间债市的一颗定时炸弹。

10月15日，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（NYSE：LDK，下称赛维LDK）发布最新兑付公告称，此前该公司发行的总额为4亿元的2011年第一期短期融资券兑付工作已顺利进行。

不过，4亿元短融之后，高达百亿的银行贷款等各种债务偿付压力使得各家债权银行始终不敢懈怠。

10月17日，赛维的一家债权银行人士透露，“江西赛维有100多亿的短期债务承压，不管地方政府怎么兜底，这个窟窿太大，我们密切关注。”

2011年财报显示，赛维当年第四季度总计亏损5.887亿美元，负债总额60亿美元，负债率达87.7%，同时还有高达82.67亿元的短期借款和26.28亿元一年内到期的非流动负债。

此番主承销商研讨会上，同样受到关注的还有钢铁业，上述大行投行部人士告诉记者，在钢铁行业整体不景气的大背景下，各家商业银行更加关注，“行业走势什么时候能扭转，或者说什么时候钢铁企业债券融资能够重启。”

上述人士的担忧不无道理。以武钢为例，今年一季度该公司实现营业总收入493.20亿元，利润总额1.52亿元，不及去年全年64.03亿元的三十分之一；而经营活动现金流更是从去年的25.53亿元，降至今年一季度的-17.01亿元。

上述人士透露，早在今年4-6月份，交易商协会就对9家钢铁和光伏企业展开过现场调查，调查结果显示，个别企业存在未能按照要求按期披露相关信息的情况。

对于交易商协会而言说，注册发行信息披露的质量是很重要的，接近交易商协会的人士透露，“光伏行业目前已经算是特殊行业，协会也会本着对投资人负责的角度，审慎考虑。”

“退一步讲，即便拿到注册额度，但谁来发行，谁来买？这是个问题。”上述大行投行部人士说，金融市场“嫌贫爱富”的本质也决定了未来两年内，如果钢铁、光伏行业没有大的扭转，融资渠道将进一步收窄。

继续支持城投企业注册发债

相对于钢铁行业的谨慎态度，交易商协会在地方投融资平台方面的发债支持力度，则是前所未有。

10月17日，参加交易商协会研讨会的商业银行人士透露，未来四季度仍将延续此前针对保障房、高速公路、铁路等政府投融资平台注册发行中票、短融的支持力度。

“只要符合2012年新披露的规则发行的，城投和公共事业类平台都可以注册发行中票、短融。”上述人士透露，“没有什么新限制”。

上述人士所指的2012年新披露的注册规则，指的是今年7月3日主承销商工作会议上，交易商协会出台十大新政，其中一条，指的是符合“六真”原则（真公司、真资产、真项目、真现金流、真偿债、真支持）的投融资平台，同时参考银监会关于平台名单管理相关政策，符合条件的可注册发行中票、短融。

此外，本报记者获得的会议材料显示，即便仍在银监会监管名单之列的地方融资平台，交易商协会也明确提到了有四类公司，不需出函，直接沟通，即可承做：一，支持符合六真原则的产业类公司，如高速、铁路等；二是因全民所有制企业而进名单；三是，曾经退出又因为地方保障房而进入名单的；四是，符合国务院19号文可以继续融资的，如地铁、快速轨道类项目。

又加之，交易商协会上半年一举突破中票和短融发行额度不得超过发行人净资产40%的红线，使得中票短融2012年二季度以来发行一路井喷。

本报记者统计，2012年1-9月份，银行间债市中票发行数量为520家，几乎为去年同期283只的两倍，5787亿元的净融资额也较去年同期多出了1200亿元。

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