家电行业：地产竣工迎来兑现 推荐厨电+价值双主线

一、白电和零部件
白电和零部件：空调进入库存去化阶段，冰洗龙头量价齐升。格力电器(000651,股吧)：公司7-8月空调内销量同比下滑5.65%、出口下滑3.23%，考虑到晶弘冰箱并表、智能装备业务拉动，预计公司第三季度收入增长5%，净利润保持10%左右的提升幅度;美的集团：公司7-8月空调内外销量分别同比增长4.3%和15%;冰洗出口拉动销售，预计第三季度收入增幅10%，业绩受益于增值税下调和成本红利增幅更高15%。海尔智家(600690,股吧)：公司海外市场保持双位数增长，内销冰洗拉动、空调扭转下滑重回增长，预计第三季度收入和利润增速10%。

二、厨电行业

厨电：地产竣工迎来兑现、关注厨电下半年表现。老板电器(002508,股吧)：公司上半年工程渠道增幅80%超市场预期;下半年与苏宁零售云达成战略合作，市场下沉速度加快有望扭转线下低迷态势，预计第三季度收入/业绩增速8%/10%。华帝股份(002035,股吧)：公司上半年渠道去库存，收入同比下滑7.7%;下半年公司与京东专卖店签署战略合作协议，预计第三季度收入增速止跌回正0%-5%，业绩保持快速提升+15%。浙江美大(002677,股吧)：公司上半年保持战略定力，继续推进渠道向一二线和电商发力，预计第三季度收入和业绩增速维持25%-30%。

三、小家电行业

小家电：首推生活小家电龙头苏泊尔(002032,股吧)、九阳股份(002242,股吧)。苏泊尔：公司上半年收入/业绩同比增长11.1%/13.4%，下半年海外需求进入旺季，订单转移有望加快，预计第三季度收入和净利润增速在15%左右。九阳股份：受益于外销关联交易拉动，公司上半年收入增长15%，下半年大股东JS环球港股上市有望进一步实现与九阳的内外销协同;此外新品发布贡献增量，预计第三季度收入增速保持15%，业绩增速10%-15%。飞科电器(603868,股吧)：受渠道调整影响，公司上半年收入和业绩分别下滑5%和15%，预计第三季度收入和净利润增速或有望扭转下滑、保持持平。

四、黑电和照明

黑电和照明：面板价格快速回落黑电盈利有望改善，照明行业集中度继续提升。海信电器(600060,股吧)：公司二季度并表TVS收入大幅增长21%，下半年东芝渠道调整结束、业绩有望企稳，第三季度预计收入同比增长20%，归母净利润下滑幅度收窄至-20%-0%。四川长虹(600839,股吧)：公司上半年收入小幅增长4%，业绩下滑70%，第三季度预计收入和利润增幅分别为5%和-10%。欧普照明(603515,股吧)：上半年收入同比增长7%，归母净利润同比增长13%，预计第三季度收入/利润增速保持10%左右。

五、投资建议

地产竣工迎来兑现，继续推荐厨电+价值双主线。展望下半年，宏观层面家电行业政策利好不断：家电补贴迎来各地方政府跟进，增值税税率下调、出口贸易摩擦阶段性改善;中观层面，上游原材料价格继续回落，下游地产竣工回暖拉动需求改善;微观层面，空调新能效标准年底有望颁布，提高行业进入门槛、加快变频普及进程，龙头强者恒强。我们重申此前推荐组合：1、价值组合：格力电器+美的集团+海尔智家+苏泊尔;2、成长配置：老板电器+华帝股份+浙江美大，下半年厨电迎来基本面拐点，建议重点关注。此外建议关注燃气热水器龙头万和电气(002543,股吧)、照明龙头欧普照明和制冷零部件龙头三花智控(002050,股吧)。

风险提示。地产竣工不及预期、终端需求不振引发行业价格战。
 

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