目前，焦炭期货价格已经从年初的2000元/吨附近跌破1500元/吨，跌幅超过25%，并且仍未呈现出企稳迹象。焦炭夹于上游煤炭和下游钢铁之间，而煤炭和钢铁的未来走势均不乐观，焦炭很难改变目前的弱势格局。

产业链受制宏观表现疲弱

纵观产业链特征，煤炭、焦炭、钢材均属于强周期产品，造成目前焦炭困境的根源在于中国宏观经济正处于着陆之中。尽管市场上关于中国经济见底论不绝于耳，然而这似乎仅仅是多头的美好愿望。

焦炭——钢铁产业链面临的直接压力来自于固定投资减少，房地产投资和新开工率的双降。1—7月房地产投资增速15.4%，较1—6月下滑1.2个百分点，其中住宅投资增速10.7%，下滑1.3个百分点。另外，1—7月房屋新开工面积增速-9.8%，较1—6月下降2.7个百分点，带动施工面积增速下滑至15.3%。

国家对于房地产的调控并未有放松的迹象，这也将继续打压楼市。而相对于2009年的四万亿刺激政策，目前很难指望国家会再次大力度的放松货币，进行经济刺激，固定资产投资趋弱很难改善。

炼焦煤供过于求，成本支撑不强

炼焦煤是焦炭行业的上游产品，炼焦煤价格意味着焦炭的成本支撑。从煤炭供给来看，1—6月全国煤炭产量累计完成195042万吨，同比增加13890万吨，增长7.7%，市场供需形势整体宽松。

另外，国外煤炭的涌入进一步加剧了供应过剩的局面，1—6月我国进口煤炭为11340万吨，净进口为10763万吨。秦皇岛煤炭库存大幅增加，面临着较大的去库存压力。尽管近期秦皇岛港口库存下降到600万吨左右，但预计9月中旬大秦铁路(601006,股吧)开始例行检修，将继续大幅减少港口库存。然而牛市看供给，熊市看需求，库存降低将无法改变需求不振，因此对炼焦煤价格提振也会非常有限。

今年以来，焦煤的价格走势已经出现了高位难以为继的现象，而焦煤在冬季的季节性消费旺季特性并不明显，若焦煤价格延续下跌，将导致焦炭成本支撑出现崩塌。

钢材市场惨淡，焦炭腹背受敌

焦煤的下游需求来自钢铁行业，钢材市场成交惨淡，钢厂销售压力巨大，尽管钢厂不断下调出厂价格，但是贸易商囤货极少。

另外，螺纹钢期货价格从年初的4400元/吨下挫至3500元/吨。铁矿石同样面临港口库存的积压。尽管国产矿处于跌势，但与外矿价格相比仍然处于高位。钢厂在成本压力之下，不断下调国产矿铁精粉采购价格，矿石贸易商前期挺价意义并不显著，铁矿石价格的下跌将削弱钢铁的成本支撑，并引领包括焦炭价格在内的钢铁冶炼原料价格进一步下挫。

从下游需求来看，近日相关部委及其负责人对于楼市调控的密集表态，强调要稳定房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求。同时，国家期望通过加大基建投资以稳定经济增长，但是缺乏资金的有效支持，政策喊话很难起到实质性利好。房价反弹和经济下行，使得当前房地产调控政策既不能放松也难以加码，对钢铁的需求也难以较快恢复。

综上，焦炭尽管跌幅已经足够显著，但宏观面刺激有限，上游炼焦煤价格下跌延续，下游固定资产投资等未见起色，夹于煤炭和钢铁之间的焦炭只能绝境求生。

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