昨日，春晖股份召开股东大会，审议通过了备受质疑的《关于投资参与云南迪晟稀土综合回收利用有限公司增资扩股的议案》，但这挡不住公司复牌后的二度跌停。与会股东投出赞成票的同时恐怕并不知道，该稀土回收项目可研报告中畸高的氧化镝回收率，是基于将镝含量高估近三倍后得到的结果。

简单取中间值“不合理”

在云南迪晟的可研报告中，按规划（1000吨稀土磁性材料废料中）可提取出40吨的氧化镝，而氧化镝在该项目中占销售收入一半，对盈利构成最重要贡献。此前本报已报道，40吨的畸高回收率被多位专业人士质疑，表示不可能。

就此，记者昨日采访了出具该可研报告的浙江经纬工程项目管理有限公司。负责该项目的浙江经纬相关人士向记者确认，报告确由该机构负责撰写。该人士解释，报告中的氧化镝主要从1000吨稀土磁性材料中提取。根据公司掌握的资料，目前国内钕铁硼永磁材料的含镝量从1%到8%不等，回收率一般在91%以上。“因此含镝量我们取了中间值4%，回收率我们按照95%计算，最终得出了40吨的数据。”该人士表示。

但这一计算方法被业内人士表示“没有可操作性”。中科三环是国内最大、技术最先进的稀土磁性材料生产企业，产品主要包括钕铁硼和钐钴永磁体，即云南迪晟将要收购的两种磁材废料品种。该公司负责研发的一位副总裁昨日接受本报采访时表示，钕铁硼中的含镝量从1%-8%不等没错，但是取中值4%来计算是“肯定不可行”的。

“我国年产钕铁硼7-8万吨，全部镝的用量只有1000多吨。以此简单计算就知道，含镝量平均值只有1.4%。这也是中科三环大多数产品的含镝量。4%实际上是非常高的比例，不可能在1000吨所回收的磁材中都有这么多镝。”该人士还进一步表示，钐钴永磁体并不含镝，因为加镝会改变其产品特性。也就是说，1000吨磁材废料中，理论上氧化镝的回收量不会超过15吨。

而对云南迪晟来说，如果达不到40吨的氧化镝回收量，所有的利润测算都将失去基础。

“画饼”项目仍获高票通过

虽然云南迪晟稀土回收项目业绩前景如同迷雾，被质疑“画饼”，但其昨日依然获得股东大会高票通过。

昨日下午14：30分，春晖股份办公楼会议室内，公司2012年第一次临时股东大会按时召开。审议内容包括《关于投资参与云南迪晟稀土综合回收利用有限公司增资扩股的议案》、《关于制定<公司分红管理制度>的议案》、《关于修改<公司章程>的议案》、《公司未来三年股东回报规划（2012-2014年）》等。

据悉，本次股东大会采取现场投票和网络投票方式，共有股东（代理人）491人参加投票，占公司有表决权股份总数的34.79%。其中，出席现场会议并投票的股东及授权代表6人，占公司总股本的25.09%；参加网络投票的社会公众股股东人数485人，占公司总股本的9.70%。

而根据昨日参加现场表决的股东透露的情况来看，一改历次参会人数不多的局面，会议室几乎坐满，“应该有几十人”，可见云南迪晟受关注度之高。据悉，会上有投资者向管理层“发难”，问题焦点也主要是针对媒体质疑的稀土回收项目前景。

尽管疑点重重，但最终，上述议案仍获得股东大会通过。据投票结果，“同意”占到会股东代表股份总数的98.82%；“反对”仅1.08%；“弃权”占0.10%。

“实际上这也是预料之中的”，深圳某不愿具名的资深证券业人士向记者分析，“某种程度上来讲，此时的投资者，已经被公司"绑架"了，"不得不"相信公司所描述的美好未来。如果议案通不过，股价还要大跌，显然这是投资者更不愿意看到的。先通过，以后的事再说。这种心态可以说是当下的无奈选择。”

今日，春晖股份发布半年报显示，上半年公司实现营业收入6.34亿元，同比降38%，亏损5580万元。对业绩大幅下滑原因，公司解释称是由于受到产品跌价幅度大于原材料下跌幅度和劳动力成本、电力成本增加等因素的影响。

春晖股份于8月21日停牌核查，27日刊登澄清公告后复牌。复牌后连续两个交易日跌停，成交额分别为2.68亿元和2.66亿元，昨日收盘价4.64元。

（关键词：春晖股份 高回收率 镝含量 高估 ）