行业观察：聚氨酯市场弱势难改；煤化工板块分化显著

本周基础化工市场呈现结构性调整，聚氨酯产业链延续弱势，市场价格与利润空间持续压缩;油煤气烯烃板块原料成本下行，聚烯烃利润分化;煤化工板块内部分化加剧，合成氨、尿素盈利改善，而DMF与醋酸表现低迷。行业整体面临需求复苏乏力与原料价格波动的双重挑战。

聚氨酯产业链价格与利润双降

聚氨酯市场本周维持弱势运行，主要产品价格全线回落。纯MDI、聚合MDI、TDI行业均价分别环比下降380元/吨、330元/吨、830元/吨，至18980元/吨、18230元/吨、12765元/吨。伴随价格下滑，产业链盈利空间同步收窄，三者毛利分别减少253元/吨、189元/吨、333元/吨，当前利润水平为5727元/吨、6006元/吨、699元/吨。需求端疲软是核心压制因素，下游建筑、家电等行业订单复苏不及预期，叠加部分新增产能释放，供需矛盾加剧导致价格承压。此外，国际原油及煤炭价格波动进一步削弱市场信心，短期内行业或延续弱稳态势。

油煤气烯烃板块同样面临成本端压力。乙烷、丙烷、动力煤及石脑油价格环比分别下降12元/吨、69元/吨、11元/吨、67元/吨，但聚烯烃产品利润分化显著。聚乙烯均价环比下跌42元/吨至8088元/吨，乙烷裂解、CTO、石脑油裂解制聚乙烯利润分别缩减30元/吨、3元/吨，但石脑油路线利润小幅修复41元/吨。聚丙烯价格持平于7200元/吨，PDH路线亏损收窄65元/吨，而CTO及石脑油路线利润分别增加26元/吨、70元/吨。原料成本下降对部分工艺路线盈利形成支撑，但需求端缺乏增量订单，制约价格上行空间。

煤化工板块内部分化加剧

煤化工板块表现分化，合成氨与尿素成为亮点。合成氨均价环比上涨143元/吨至2394元/吨，毛利提升130元/吨至341元/吨;尿素价格环比上涨39元/吨至1844元/吨，毛利增加42元/吨至148元/吨。农业需求阶段性回升叠加装置检修增多，支撑两者价格反弹。然而，DMF与醋酸市场表现疲弱，DMF均价环比下降195元/吨至4115元/吨，毛利大幅缩水322元/吨至-359元/吨;醋酸价格持平于2765元/吨，毛利减少66元/吨至63元/吨。DMF需求受制于下游浆料行业开工率偏低，而醋酸市场则因出口订单减少导致库存累积，短期内弱势难改。

板块分化凸显行业结构性矛盾。合成氨与尿素的盈利改善主要依赖季节性需求与供给收缩，但长期增长动力仍需观察终端农业及工业需求复苏强度。DMF与醋酸则面临产能过剩与需求不足的双重挤压，行业洗牌压力加大。整体来看，煤化工企业需通过工艺优化与成本管控应对市场波动，具备一体化布局的企业或更具韧性。

(关键字：市场 难改 煤化工)