过去一年，美国债券市场“哀鸿一片”。市场疲弱的背后存在着许多问题，其中也涉及地方债台高筑、资不抵债的噩耗。
公开数据显示，2013年巴克莱地方债指数（Barclays Municipal Bond Index）大幅下跌2.58%，创下了1994年以来的最差表现。自1994年以来，该指数仅1999年和2008年出现过下跌；2011年及2012年涨幅分别高达10.70%、6.78%。
另一方面，截至目前，美国地方债务高企，涉及3.7万亿美元的重担令多数城市难以喘气。底特律、波多黎各也都出现部分问题，而素有“汽车之城”的底特律市因负债超过180亿美元，已成为美国历史上获准申请破产的最大城市，这或许只是美国地方债务的缩影之一。
市场人士对此表示，尽管随着美国经济的强劲复苏，美国地方或城市“接连”破产的可能性不大。但随着美联储逐渐退出量化宽松（QE），市场对于利率上升的预期不断确立，2014年美国地方债的风险依然存在。
据外媒报道，截至目前，多数机构对新的一年美国债券持消极态度。它们表示，2013年美国3.7万亿美元规模的地方债券经历了自2008年以来最差表现，而今年其或将创下近30多年来首次连续两年地方债券收益率为负的纪录，上一次出现该种情况已可追溯至1980年～1981年期间。巴克莱预计称，美国债券市场还会下行，进一步跌幅在1.35%和1.55%之间，这也与多数调查结果相吻合，其中摩根士丹利（31.48， -0.14， -0.46%）首席地方债务策略分析师Michael Zezas预计今年地方债券收益率将在-1.7%～-4.1%之间。
地方债问题非“空穴来风”
2010年时，美国地方债务就已高达2万亿美元，当时华尔街知名分析师惠特尼（Meredith Whitney）就曾表示，美国各级政府的主要收入除了税收，便是债券。债券违约势必重挫美国地方政府信誉，导致新的债券无人问津，政府收入会继续减少。地方债务危机有可能成为房地产泡沫之后，美国经济的一个严峻问题。她甚至大胆预测称，2011年美国可能有上百城市宣告破产。
虽然预测并非如此准确，但是如今地方债务也早非此前的2万亿美元。现今的3.7万亿美元几近翻了一番，地方债务危机俨然成为美国地方首先需要考虑解决的问题之一。
资料显示，除去上文提及的底特律、波多黎各两地，美国加利福尼亚州首府萨克拉门托的美国联邦法院早已接受斯托克顿市之前提出的破产申请，与此同时，加州尚有数十个城市处于财政告急状态。
而如果今年地方债券收益率真如机构预测那般，美国的部分城市或也将步斯托克顿、底特律的后尘，而惠特尼早前的预测或将部分成真。
缩减QE或成“元凶”
其实，不光是地方债，2013年美国国债也是表现惨淡。在上行了近一年左右时间，10年期美国国债收益率与2012年之前相比，仍在低位徘徊。
彭博数据显示，2013年的最后一天，美国10年期国债收益率一度攀升至3.03%的年内高点，而与此前5月初1.63%的地位相比，涨幅达85.89%，而3.03%的收益率同时也是近两年内的最高值。然而2012年之前，10年期国债收益率一直在4%～6%的区间内运动。
面对美国国债以及地方债券市场如此的低迷表现，2013年市场对美联储计划缩减刺激措施规模的预期或乃罪魁祸首。
自金融危机以来，美联储的刺激计划一度给全球金融市场带来巨大支撑。随着全球经济，特别是美国经济的缓慢复苏，“退出”预期曾成为投资者口中时常叨念的词语。2013年里，何时退出及如何退出一直环绕在投资者周围，而这也引发了投资者对利率上行的担忧。此种情况下，美国中长期国债价格持续下跌，国债收益率稳步上升，从而进一步推升了地方债务收益率。
但如今担心已成为现实，在美国经复苏的背景下，2013年12月美联储已作出缩减量化宽松规模的决策。1月，即将接受耶伦领导的美联储就已经开始减少每个月的资产采购项目规模。而预期未来美国国债收益率将继续走高似也成为众多分析师和交易员们的一致共识。
摩根士丹利称，由于利率波动性上涨，国债收益率将在2014年上调。而巴克莱以及摩根大通（58.26， -0.74， -1.25%）也都预期美国10年期国债收益率将升至3.45%～3.5%。
如今，美联储缩减购债规模，将导致美国利率逐步从之前的低利率中解脱出来，而利率的上涨也将带动美国国债收益率逐步上扬，最终在这上述条件的协同作用下地方债券收益率也将水涨船高。
(关键字：美国 地方债)
