近日，智利北部沿岸近海发生了8.2级地震，带动全球铜价和同业上市公司股价上涨，铜价出现冲高回落的走势，引发铜市“虚惊一场”。作为全球最大的产铜国，智利铜总产量占全球的1/3，地震影响波及全球铜业市场的交易。但智利国家铜业公司CODELCO表示，旗下铜矿距离震中较远，地震也暂未对旗下矿区造成任何损失。
从国内来看，经济持续下滑、债券信用风险爆发，现货铜供应仍然过剩，而人民币贬值引发的需求下降成为压垮铜价的最后一根稻草。在此背景下，中央政府再次逐步出台小规模的刺激政策，可能会令包括铜在内的工业品出现阶段性反弹。不过，国内铜市仍然存在刚性需求，特别是电网投资需求对铜市有较强支撑，吸引下游买家在铜价下跌后入场。
据分析，投资者因担忧中国经济增速放缓及美国增长低迷而减持期铜。中国作为全球最大的铜消费国，对铜的消费能力占全球总需求的40%，预计二季度保税区将成为国内出口冶炼铜的集中地，在回流难度较大的情况下，增加了在国内抛售的压力。瑞银证券认为，人民币的持续贬值和国内资金价格的下行，都显著提升了融资铜的成本，这很可能导致融资铜库存逐步流出，给中国铜市场供给端带来持续的压力。
与此同时，国内铜消费也难以增长。国信期货研究认为，3-5月是铜消费的传统旺季，但前景并不乐观，铜消费增速可能不及预期。
上周五，伦铜下滑，但跌幅有限，是由于美国就业数据表现。美国劳工部公布的数据显示，3月非农就业岗位增加19.2万个(预估为增加20.0万个)，失业率为6.7%。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌0.35%，收报于6619美元，在交易日大部分时间里上涨。然而，这一数据差强人意，难以提振疲弱不堪的铜价，伦铜冲高后继续回落，现货铜的弱势格局也难有实质性的撼动。有消息称，欧洲央行已模拟了债券购买行动，规模高达1万亿欧元。如果欧洲央行选择宽松货币政策，短期刺激资金进入避险市场，有助于铜价继续反弹走高。
当前，铜市可能重新面临各方力量均衡的格局，预计铜价将再次长时间进入震荡模式。传统的消费旺季已过，铜价大幅反弹的概率不大，从历史走势来看，铜价在二季度往往涨少跌多。近期伦铜市场情况显示，现货升水出现连续回落，库存减少有所放缓，预计国际铜价将逐步承压。
值得注意的是，目前中国的实体经济也并不支撑大规模的铜进口。今年前两个月，中国工业利润增速大幅下滑至个位数水平，为近一年来最低;中国制造业数据低迷打压市场，3月汇丰综合PMI回落至49.3，创2011年11月以来最低。但据海关数据，2月未锻造铜及铜材进口38万吨，同比增长27.5%，1-2月累计同比增长25%;2月精炼铜进口28万吨，同比增长29.94%，出口1.5万吨，同比下滑59.44%。同时，世界银行把中国2014年的GDP增速预期从7.7%下调至7.6%，维持2015年GDP增速预期在7.5%不变。国内不明朗的经济前景和并不给力的刺激政策为铜的季节性需求蒙上了一层阴影，二季度铜价下跌或成主基调。
根据AM调研，由于新矿供应超过需求，2014年全球精炼铜市场供应过剩40.5万吨，此前曾连续四年存在明显短缺。ICSG预计，2015年全球精炼铜市场过剩量更大，为59.5万吨，精炼铜产出继续超过消费增长。受近期中国需求减弱及铜价快速回落的影响，金属铜的隐性库存或将逐渐暴露出来。另外，受人民币贬值及沪铜弱于伦铜的影响，前期在保税区仓库的融资铜有可能出现转出口的情况，伦铜库存极有可能在此阶段出现低位拐点。如果伦铜库存进入增加周期，国际铜价将承受新的压力，不排除出现伦铜引领沪铜下跌的走势。
综上所述，全球铜市供应过剩的状态仍将持续，中国因素对铜价将产生一定的压力，铜价中长期下跌走势仍将延续。二季度铜价涨少跌多，伦铜库存减少的势头有所放缓，现货升水持续回落，预计沪铜反弹空间有限。
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