5月8日，2014全球电线电缆年会将在线缆生产基地江苏宜兴召开。今年年会将围绕中国电线电缆行业的转型升级、市场发展趋势以及创新商业模式等等方面进行深入交流。会议将重点关注高端线缆市场发展，研讨线缆产品前沿技术，解析势头迅猛的智能电网市场。对此，分析人士指出，电线电缆年会即将召开，对相关上市公司形成利好，行业有望迎来市场新的发展机遇，市场上相关概念股亦有望受到追捧。
二级市场上，在22只电线电缆概念股中，今日股价实现上涨的个股有18只，占比81.82%。其中，摩恩电气和露笑科技等2只概念股均以涨停报收，除此之外，风范股份(5.65%)、万马电缆(5.16%)、远东电缆(3.55%)、远程电缆(2.12%)、宝胜股份(2.04%)、麦迪电气(1.60%)、通光线缆(1.47%)、南洋股份(1.31%)和上风高科(1.23%)等概念股今日涨幅均超过1%。
资金流向方面，今日板块内共有10只概念股实现资金净流入，其中，摩恩电气(2705.80万元)、露笑科技(1232.03万元)、远东电缆(602.07万元)和风范股份(205.05万元)等4只龙头股今日资金净流入均超过200万元，这4只概念股累计吸金4744.94万元。
摩恩电气作为特种电缆龙头之一，公司专业从事特种电缆，包括生态安全电缆、变频电缆、屏蔽和耐化学药品功能电缆、电气化铁道27.5kV单相铜芯交联聚乙烯绝缘电缆等的研发、生产和销售，其中有近20个项目获得“国家专利”。季报显示，公司一季度主营收入同比增长9.20%，净利润同比增长为70.84%。公司表示，一季报披露，公司预计2014年1月份-6月份净利润为950万元至1350万元，同比增长10%至60%，上年同期净利润为846.79万元。业绩增长主要原因系公司第二季订单量增加，以及控股子公司利润增加所得。今日，该股以涨停报收，资金净流入达2705.80万元，最收盘价为7.33元。
露笑科技是微细电磁线龙头，公司是国内电磁线行业领导者，尤其在微细电磁线领域拥有技术和市场双重优势，在该领域获得15%的市场份额。公司拥有国内微细线、铝线最大生产基地，拥有年产3万吨耐高温复合铜线、1.5万吨微细电子线材和0.7万吨耐高温复合铝线的能力。年报披露，2014年公司的募投项目将全部投产，公司发展将进入增长期;公司将调整优化产品结构，扩大铝线产品市场;同时积极寻求新的经济增长点，继续开拓发展机电产品和海洋经济市场，充分利用公司在蓝宝石长晶设备方面拥有的技术，加大对蓝宝石产业的投入。今日，该股以涨停报收，资金净流入达1232.03万元，最收盘价为23.29元。
对于板块的投资机会方面，东方证券表示，4月份、5月份特高压审批、配网自动化招标、充换电设施招标都将陆续启动，Musk已抵华，Tesla将在华开始配套充电服务和建造充电网络。4月18日能源委由李克强主持召开第二次会议，强调无论从调整能源结构还是稳增长的角度来看，当前需要开工一批大项目，包括核电、特高压、西北风光基地等，因此目前位置建议积极配置电气设备。看好工控、特高压、配网在二季度的表现，看好新能源汽车相关产业链和基础充换电设施建设，看好风电在今年的表现，看好光伏淡季过后的表现。推荐组合：远东电缆、许继电气、特变电工、风范股份、万马电缆、思源电气。
许继电气：受益于配网自动化及充电站建设增持评级
净利润大幅增长。2014年第一季度营收同比上升11.47%，净利润同比上升54.92%。2014年第一季度，公司在收入平稳增长的情况下，实现净利润的高速增长，主要源于期间费率同比降3.62个百分点。
配网自动化有望高增长。公司是配网自动化龙头，业务占比较高，对配网自动化敏感性较高。智能电网领域配网自动化启动较晚，目前仍处于景气期，未来几年仍有望高速增长。
受益于新能源汽车，充电桩有望快速发展。截止2013年底，国家电网累计建成400座充换电站、1.9万个充电桩。南网地区，截至2013年6月底，深圳已建立各类充电站81座、充电桩3328个。根据《电动汽车科技发展十二五专项规划》，我国规划到2015年底，在20个以上示范城市和周边区域建成由40万个充电桩、2000个充换电站构成的网络化供电体系。预计总投资600亿元以上，其中充电设备投资120亿元。国网2014年预计将进行5次招标。市场格局方面，许继电气占据国网60%以上的市场份额，未来将大幅受益。
费用率有望进一步下降。国家电网重视旗下企业管理效率，旗下公司管理费用率开始下降，公司管理费用率有望进一步下降，从而带动公司业绩高增长。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益1.04元、1.19元，每股收益分别为28、25倍，公司的主要业务配网自动化处于景气高峰期，此外充电桩业务也处于快速发展阶段，而公司也受益与特高压直流的快速推进，综合考虑给予公司"增持"的投资评级。
投资风险。配网自动化业务进度低于预期;国家电网改革输配网分开;充电桩低于预期。
特变电工：股权激励调动中高层积极性推荐评级
一季度业绩符合预期2014年1~3月公司主营收入78.0亿，同比增长48.61%;实现净利润4.37亿元，同比增长30.69%。EPS为0.15元，基本符合我们的预期。
股权激励有望调动员工积极性公司29日晚间公布股权激励草案，其中业绩考核目标为从2013年计算2014、2015、2016年业绩增长分别为15%、30%、40%，其中股权激励对象共1811人，包括公司中高层管理人员及公司核心技术人员，股权激励方案出台之后将有效调动积极性，为未来业绩增长带来保证。
多晶硅等新能源业务带动业绩增长公司一季度收入增长48%，主要得益于公司多晶硅、光伏电站等新能源业务的贡献，去年四季度公司1.2万吨多晶硅达产，目前保持良好出货，随着今年一季度多晶硅价格的上涨，有望带动公司多晶硅板块的收入利润实现稳步的回升。
融资完成有望缓解财务成本压力公司一季度利润增速慢于收入增速的原因组要在于公司多晶硅的产能逐渐释放，多晶硅属于重资本投资，将一定程度提高公司的资产负债率，也将给公司带来较大的利息成本压力。随着今年公司配股融资的完成，公司在手现金将逐渐增长，有望进一步降低公司财务成本的负担，从而带动公司业绩的整体复苏。
新“丝绸之路”对公司利好国家目前提出新“丝绸之路”战略，旨在发展新疆等西北地区经济，公司作为新疆上市企业，具有得天独厚的优势，同时国家还将在新疆打造新能源基地，大规模建设风电、光伏发电项目，公司长期利好。
风险提示公司传统业务复苏低于预期;公司多晶硅业务推进进度低于预期。
估值具有优势，维持“推荐”投资评级我们维持公司14~16年对应EPS分别为0.56/0.71/0.91元，对应估值分别为20/16/12倍。考虑到下半年公司进入股价催化剂触发的密集时段，维持“推荐”投资评级。
风范股份：资产减值损失计提加大导致利润稳定增长增持评级
事件：
2014年第一季度营收同比上升56.02%，净利润同比上升10.92%。2014年第一季度，公司实现营业总收入4.54亿元，同比上升56.02%;归属于母公司所有者净利润4507.04万元，同比上升10.92%;每股收益为0.10元。
点评：
收入快速增长。2014年第一季度，公司收入同比增56.02%，主要源于：(1)2013年设立的风范绿色建筑公司实现收入1.04亿元;(2)传统铁塔业务收入同比增长20%左右，其中发往阿尔及利亚2万吨铁塔，预计销售收入近2亿元左右。
6.19万元资产减值损失，同比增275.47净利润平稳增长源于计提大量资产减值损失。2014年第一季度，公司归属母公司净利润同比增10.92%，增幅明显小于收入，源于(1)应收账款较大幅度增长，因此公司计提92%。(2)毛利率同比降2.74个百分点，主要原因是绿色建筑项目毛利率较低。
财务费率提升明显。2014年第一季度，公司期间费用率9.14%，同比上升1.23个百分点。公司管理、销售费率同比降0.85、0.39个百分点。财务费率同比提升2.47个百分点。源于：2013Q1定期存款集中到期，利息收入较多;而2014Q1银行贷款、短期融资债券应付利息较多。
经营性指标均有较大幅度提升。应收账款同比增51.11%，源于部分产成品发货后尚处货款结算办理阶段;公司资产减值损失计提充分，同比增275.47%。应付账款同比增71.45%，源于部分原材料货款尚未到付款期。预收账款同比增长46.26%，主要是公司与客户签订了购销合同后，客户按合同要求支付了预付款。
未来预判：(1)由于钢管塔占地面积小、抗风能力强，国家电网计划特高压项目全部采用钢管塔，预计未来几年钢管塔总需求360万吨，保守预计平均90万吨/年。目前国内钢管塔产能约45万吨左右，钢管塔供不应求、盈利能力较高。(2)公司拟出资7.5亿元通过收购及增资等方式取得梦兰星河能源股份有限公司不低于16%的股权，梦兰星河能源股份有限公司持股90%的阿穆尔—黑河边境油品储运与炼化综合体项目正在国家发改委审批，包括阿穆尔输油首站1座、600万吨阿穆尔炼油厂、跨边境专用输油管道和黑河储运末站一座。预计正常情况下每年净利润10亿元以上，公司投资收益1.6亿元/年以上。(3)公司用自有资金800万元投资无人机项目，我们暂时不计算该项目收入。(4)公司拟以自有资金4300万元投资北京易麦克科技，占其30%的股权，主营业务为电网智能配用电系统方案、水资源监控管理系统平台等，我们暂时不计算该项目收入。
盈利预测与投资建议。我们保守预计公司2014-2016年净利润分别同比增长-11.33%、23.48%、20.93%，每股收益分别达到0.42元、0.52元、0.63元，4月21日对应2014年动态市盈率为42.45倍。考虑到梦兰星河能源、无人机项目等项目的投资收益，我们预计公司净利润还有翻倍的空间，维持公司“增持”的投资评级，合理估值为2014年40-50倍市盈率，对应股价为16.80-21.00元，维持“增持”的投资评级。
主要不确定因素。(1)铁塔行业毛利率下降的风险。(2)参股项目达不到预期收益的风险。
思源电气：二季度将有所好转推荐评级
公司近况近期我们拜访了思源电气管理层，就2014年一季度业绩与公司经营情况做了深入交流。
评论销售模式转型拖累一季度业绩。2013年四季度公司开始筹备销售团队的分拆重组，从原来的按产品分类转变为按客户分类，一季度正式开始执行。目前处于交接过渡阶段，新签订单和交货进度都受到一定影响，预期过渡期将持续至年中，之后会进入正轨。
销售模式转型有利于开拓系统外客户。
一季度新增订单9亿元，上半年预期实现正增长。去年一季度新增订单约11亿元，今年同比下滑20%，除受到销售团队重组影响外，宏观经济增长放缓也是主要因素。预期二季度新增订单同比增长25%至14亿元，使得上半年新增订单实现正增长。
全年订单增长目标15%，主要来自于GIS贡献。去年GIS新增订单11亿元，其中110KV产品8亿元，220KV产品3亿元，预期今年GIS新增订单有望达到18亿元，110KV产品受益于网外客户开拓，新增订单增长至11亿元，220KV产品受益于国网中标份额提升，新增订单增长至7亿元。
综合毛利率预期略有下降。受产品结构调整的影响，一季度毛利率同比下滑5个百分点至38%，全年来看，毛利率较低的系统外收入和GIS收入占比将提高，拉低综合毛利率2个百分点至38%。
坚持聚焦主业战略，目前处于搭平台、练内功阶段。输配电行业市场容量近千亿，未来存在整合趋势，在这样的背景下，公司坚持聚焦主业，近期的发展重点之一是搭建完整的研发平台和销售平台，为下阶段的发展打好基础。
估值建议小幅下调2014/15年收入预测6%、8%，下调净利润预测8%、13%，主要由于毛利率假设下调。
目前股价对应2014/15年市盈率分别为15、11倍，股价调整已较为充分，给予2014eP/E20倍，对应目标价19元(此前为24元)。
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