期货市场上，最近一个月沪锌涨势如虹;现货市场上，二季度国内锌企业库存迅速下降，现货供应紧张已是业内共识。
今年是大宗商品牛熊转换之年
6月以来，LME(伦敦商品交易所)金属价格迎来了一波强劲上涨，从而带动国内金属价格跟涨。其中最为抢眼的是锌，过去一个月，沪锌价格涨幅超过10%，创下了2011年8月以来的新高。
2010年以来，有色金属行业整体低迷，如何来理解这波金属价格的上涨?
有色价格由国际定价。在上期所昨天举办的“商品期货月度论坛”上，演讲嘉宾中金岭南(000060,股吧)首席分析师伍锡军从全球视角分析了本次金属价格上涨。他认为，目前我们所经历的经济阶段是有史以来范围最广、利率水平最低的经济环境，全球超宽松的信贷周期将引发2014年年中之后经济增长带来的日益上升的通胀。
通胀上升之前，金属价格主要受供求关系主导，但通胀预期之后，资金将由债市流向资本市场。他认为，美国国债市场30年牛市已经在2012年7月转入熊市，债券泡沫开始破裂。国际资金已经进入股市和商品市场。伍锡军判断，“2014年是大宗商品牛熊转换之年。”
镍锌需求改善弹性最大
锌镍是价格相对需求改善弹性最大的金属。伍锡军认为，2014年全球金属需求增长首先表现在显性和隐性库存的快速下降，然后是现货对期货的溢价，2014年年中之后精矿供应短缺将逐步显现。
今年上半年以来，除了个别品种外，LME金属库存明显下降。就隐性库存而言，安泰科分析师刘璠和中金岭南伍锡军均透露，一季度，国内锌企业库存都在40天以上，二季度以来随着锌价上涨，在底部熬了很久的企业加速销售，企业库存迅速降至10~15天的较低水平。
此外，2008年锌价因扩产而走入下降通道，7年下来全球锌精矿新增产能渐少。中国有色协会下属研究机构安泰科锌业分析师刘璠认为，2015年海外几个大且品位高的锌矿将停产，将带来矿山关闭高峰，2017年锌短缺量最大。
虽然这波锌价上涨主要受资金推动，但诸多受访人士看好锌价上涨的持续性。镍的涨价逻辑，在于印尼实施原矿出口禁令。在禁令不变的情况下，镍矿供应改善最乐观估计也要到2016年之后。今年以来，镍价上涨最多达到四成。国内镍精矿产量非常少。
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