一、宏观分析
1、美国周度就业数据低于预期但总体向好，成屋销售数据创年内新高，就业和住房市场持续复苏。
本周美国劳工部公布数据显示，上周，美国首次申请失业金人数和前一周基本持平，为29.1万人，高于28.4万人的市场预期，但是总体依然向好，已是连续第10周低于30万人。创下9月20日以来新高。而续申请失业金人数降至233万人，创下14年新低，显示美国就业市场进一步改善。更好的就业前景帮助提振了消费者信心和消费支出。
住房数据表现良好，美国10月成屋销售总数年化526万户，远超预期的515万户，创去年9月来新高。10月成屋销售环比增1.5%，好于预期的-0.4%;同比增2.5%，为2013年10月以来首次同比正增长。
2、在PMI持续低迷、企业融资难的情况下，央行宣布非对称性降息，直接提振建材市场，铜材受益。
近期中国数据一直不理想，统计数据显示，中国11月汇丰制造业PMI指数初值为50，比上月回落0.4个百分点，为六个月新低。其中产出指数大幅回落1.2至49.5，是拖累制造业PMI指数的主要因素，另外新出口订单指数也回落，显示出口增速放缓。
而本周最大货币政策事件是中国两年来的首次降息。中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率：金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍，其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。对于打算贷款买房，以及已购房、采取浮动利率合同的家庭来说，是一个实质性的利好。而最新消息显示，股份制银行存款利率早已上浮到顶，而大行存款利率也上浮至3.25，因此这一降息对于存款利率的影响不大。
在宣布降息后第一时间发布的官方解读报告中，央行试图强调降息不代表货币政策方向改变，“不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变”。笔者认为，央行降息导致无风险利率的下降，会再次给资本市场升温，地产行业受益将直接提振钢铁、有色商品市场。
二、行业热点
1、短期精矿、精铜偏紧，国家物资储备局再度出手收铜，年内已收铜50万吨，提振市场信心。
因厂房发生火灾，美国自由港铜精炼厂预计关闭至12月，自由港这座位于迈阿密的精炼厂年产能为18万吨，约占美国年产量的14%。江铜11月份开始检修，消息显示，贵冶此次年修为期18天，共有544个检修项目，上海贸易商称，最近一个月市场上江铜货源明显减少。另外，消息称国储局今年将买入力度提升至新的高度，自1月初以来已购买了大约50万吨铜;国储局大多都是在3月14日铜价触及6386美元/吨的四年低点后买入的，国储局的电解铜持有量将达到200万吨。
市况分析
近期期铜表现抗跌，交易商有挺价意愿，买兴有所增加。显性库存升高，但伦敦现货升水依然坚挺，国内现货略有升水，进口亏损约为700元。
近期美元在QE结束，流动性收紧的影响下持续升值，对铜价形成较大压制。因近期期铜维持震荡偏强的走势，现货铜价格亦持稳，持货商有挺价意愿，显示出一定乐观情绪。下游采购积极性也有所增加，因前期价格低迷，多持观望态度，现货略微升水。11月21日长江有色现货铜升水70元/吨-升水110元/吨。11月20日LME现货铜较3月期铜升水66.75美元/吨。但总体来看，国内下游消费一直比较低迷，冶炼企业TCRC不断创新高，冶炼利润扩大刺激电铜产量持续增加，贸易商进货谨慎，库存低位，成交清淡。随着降息的展开，地产的利好将带动市场对于近期铜价反弹的积极预期。
从显性库存来看，LME和SHFE显性库存均有增加。LME全球库存较上周增加2100吨，11月20日库存为161500吨，注销仓单占比15%，持续减少，显示需求增速减弱。上期所库存增加7243吨， 11月21日为95383吨，增长较快，中储临港和同盛洋山保税区库存维持不变。
四、近期建议
结合以上分析，笔者认为，美国就业和住房数据向好，中国两年来的首次降息，幅度较大，虽然央行重申总体的货币政策并未转向，但实实在在给市场注入了一针强心剂，地产行业成为直接受益企业，必将带动铜材市场的回暖，足以支撑短期铜价的上扬。而从中期来看，贷款利息下降也将缓解产业链内资金紧张的局面，利好铜市。因此，短期铜价将延续反弹走势，可采取逢低做多的中短线思路。
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