本周初，在北京Freeport-McMoRan举办的高尔夫球会上，聚集了众多的国外矿商、冶炼厂和贸易商，与去年相比人数更多，市场关注度更高。在本次活动结束后，我们总结出以下几点：
(1)本次活动是铜矿供需双方的见面会，旨在双方能够相互了解，并未达成相关铜精矿长单协议。同时我们认为，这次活动是10月中旬在伦敦举办的LMEWeek会议前的吹风会，国外矿山亟需了解国内冶炼厂的态度，以便在LMEWeek会议上同更多企业诸如日本、韩国、欧洲等地区的冶炼厂和国际大型铜矿贸易商进行信息沟通。
(2)此次活动举办时间较去年举办时间较早，说明在当前全球铜矿供需复杂的情况下，国外矿山企业更希望能够提前制定好2016年的矿山生产计划，降低企业亏损或者增加企业的利润。
(3)近期在冶炼厂检修计划的提振下，铜精矿现货加工费较8月份有所上升，预测冶炼厂TC目标至少在100美元/吨以上。据了解，冶炼厂2016年铜精矿长单TC预期在100-105美元/吨，认为中国实体经济短期内难以转好，铜需求增速放缓。冶炼厂此期望值较2015年实际加工费107美元/吨和10.7美分/磅有所下滑，说明冶炼厂对2016年铜精矿大幅过剩信心不是很足，并且国外矿山企业认为2016年铜矿市场供需紧平衡的可能性非常大。
种种迹象表明，2016年铜精矿市场将较2015年出现些新的变化：
(1)在最终敲定加工费前，铜矿供需双方博弈更加激烈。供需双方谈判的脉络为：9月中旬球会双方见面，10月中旬LMEWeek会议表述观点，11月中旬亚洲铜会表达意向，12月份为集中谈判的日期。当前供需双方激烈的博弈表明，2016年铜精矿长单加工费最终敲定时间拖入1月份可能性非常大。
(2)高质量的混矿供应增多。秘鲁是未来铜矿增长的重点区域，ICSG数据显示，2015年秘鲁铜矿产量为138万吨，其中铜精矿部分为129.6万吨，随着中铝Toromocho铜矿正常运转和五矿秘鲁LasBambas铜矿项目2016年的投产，预计未来2-3年内秘鲁将超过中国成为全球第二大铜矿生产国家。但Toromocho铜矿生产的铜精矿含砷量较高，远超过中国海关进口要求的0.5%以下，所以只能高加工费销售至混矿场配矿。根据测算，南美和亚洲混矿场规模在200万吨左右，除去中国暂停的混矿产能，其他120万吨左右的混矿产能生产铜精矿大部分运送至中国，所以高质量的混矿也存在签长单可能。
我们偏向于2016年铜精矿供应紧平衡的观点，干净铜精矿长单加工费TC为90美元/吨左右，混矿加工费在此基础上浮25美元/吨左右。
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