电解铝成本上涨压榨利润
10月21日~27日吨铝均价上涨至16190元，较前一周上涨114元/吨。铝价重心抬升并未扭转电解铝企业平均利润压榨事实，10月前三周国内氧化铝均价较9月上涨11%，预焙阳极价格上涨4%，价值煤炭价格居高不下，电解铝完全成本逼近16000元/吨，电解铝吨铝利润收窄至300元以内。
电解铝供给——全球电解铝历史产量
01年以来，全球电解铝产量高速增长，由2001年2451万吨增长到2016年5889万吨，年均复合增长率为6.02%。08年金融危机至16年电解铝增量主要由中国贡献，年均复合增长率为11.65%，16年国内电解铝产量占比53.7%电解铝供给——产量增速趋缓，库存略有下降
受采暖季影响9月产量同比增速下降至7.9%;前9月国内电解铝合计产量2740.3万吨，同比增加18.4%，9月国内电解铝年化产能3551.5万吨。
国内库存虽仍处于历史高位，但最近一周连续下降。10月23日国内电解铝库存报151.20万吨，较10月19日下降2.3万吨，较10月16日下降4.4万吨。电解铝库存的连续下降，表明国内电解铝供需关系在逐步转变。
电解铝供给——全球电解铝产量预测
机构统计，截至10月19日，中国电解铝有效产能4574.2万吨，开工3641.1万吨，开工率79.60%。据ALD统计预计全年供改影响减产量411万吨，采暖季影响产能1196万吨，考虑产能利用率及4个月的时长，影响产量109万吨，其中17年41万吨。据统计18年新增产能360万吨。我们预计17年国内电解铝产量3600万吨，18年3780万吨。海外电解铝近6年仅以0.64%年均复合增长率增长。
电解铝需求——建筑
近年来建筑用铝占中国铝需求比重始终在30%以上。建筑用铝大多用于生产铝门窗、铝幕墙、结构件、装饰板等。 过去三年建筑用铝年复合增长率为6.36%。
这个数据基本和房地产开发速度相当。
以铝合金门窗为例，根据我国铝型材协会以及中国建筑金属结构协会统计，我国门窗面积占房屋面积17%，而铝合金门窗占比48%，每平方米铝合金门窗耗费电解铝8kg。则16年房屋施工面积758974.8万m2 将耗费495万吨电解铝。
2017年年初以来宏观经济形式较好，1~9月房屋开发投资完成额同比增长8.10%，假设17、18年房地产开发投资增速为6%，以此预估建筑用电解铝需求增速。
电解铝需求——交通运输
交通用铝主要集中于汽车与轨道交通。目前中国普通汽车平均用铝量为105Kg/辆;新能源汽车铝化率达到30%以上，平均用铝量将达到630Kg;轨道交通包括动车组和地铁两大类。目前90%的动车组车辆都采用了铝合金车体，铝合金车体重量在8.5-10吨/车厢;此外每截车厢内饰大约用1000公斤铝合金材料;城规交通中，每截铝合金车厢的车体重约6-7吨，内饰用铝合金材料约750kg/车厢。
从汽车用铝看，按照我国汽车产量计算用铝量，近5年汽车产量年均增速达到8.81%，但由于过去5年汽车产量年均增速存在较大波动，因此在预测17年及以后的汽车产量时，根据最新的汽车产量增速14.46%进行调整，加权平均计算后，我们假设17年后我国汽车用铝量复合增长率将达到8%。新能源汽车的产量上升更会带来铝需求爆发式增长，预计每年保持大约24%的年复合增速。在轨道交通方面，未来高铁运营里程还将增加 1.1 万公里，带来至少1.1 万辆动车组的新增需求，每辆动车组有8或16截车厢，预期复合增长率达到 8.64%;截至2016年末，我国城轨交通运营总里程4152公里，预计到2020年，中国城市轨道交通运营总里程将达到8177km，列车密度6.3辆/km，每辆车6到8截编组，年复合增幅将达到 14%。
电解铝需求——电力电子
电力电子铝消耗主要由铝合金电缆和电力电子用铝箔组成。2015年中国电力电缆产量为5.58千万公里，其中铝合金电缆占比4%，预计到2025年，中国铝合金电缆占比将达到55%，预计占比年均复合增长率为30.53%，因此预测2017年电力电缆用铝量为482万吨。电力电子用铝箔消耗量2005年为8.4万吨，2015年为58.6万吨，年均复合增长率为21.44%，因此预测电力电子用铝箔2017年消耗量为86万吨。所以电力电子用铝消耗量2017年预测量为569万吨。
电解铝需求——包装
包装铝消耗主要由包装用铝箔和包装容器组成。包装用铝箔消耗量2005年为9.75万吨，2015年为94.73万吨，年均复合增长率为25.59%，因此预测包装用铝箔消耗量2016年为118.93万吨，2017年为149.37万吨。包装容器铝板带消耗量2005年为20万吨，2015年为78万吨，年均复合增长率为14.58%，因此预测包装日期铝板带消耗量2016年为89.37万吨，2017年为102.40万吨。所以包装用铝消耗量2017年预测量为208.34万吨，2018年预测量为251.82万吨。
(关键字：电解铝 铝箔)
